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中报预告超预期,趋势性机会或已到来
公 食品饮料
司 2017 年07 月13 日
报 酒鬼酒 (000799)
告
中报预告超预期，趋势性机会或已到来
推荐 （维持） 投资要点
现价：17.82 元 事项：酒鬼酒 13 日中报预增，预计归母净利增 81%-122%，达7000-8600
万元，EPS0.22-0.27 元。
公 主要数据
司 行业 食品饮料 平安观点：
事 公司网址 估计 2Q17 营收同比增 50% ，高于预期的25% ，因：2Q16 营收同比降
大股东/持股 中皇有限公司/31.00%
项 实际控制人/持股 国资委/% 14%基数异常低；4 月中粮白酒人员幵入酒鬼，省外增长加速，营收占比估计
总股本(百万股) 325 升至双位数；内参稳定，新品红坛高度柔和增速快。
点 流通A 股(百万股) 224
测算2Q17 归母净利约3300 万-4900 万，高于预期的1500 万，因：投入
评 流通B/H 股(百万股) 0 从线上转线下，2Q17 比2Q16 省广告支出，或达 1000-2000 万；酒鬼两家河
总市值（亿元） 57.90
流通A 股市值(亿元) 39.95 南公司 2Q17 破产清算，减亏或达数百万；聚焦主产品、削减贴牌提升均价、
每股净资产(元) 5.85 减少折扣等，提高毛利率。
资产负债率(%) 19.30
调整效果显现、次高端红利仍存，有望开启一段好趋势。新管理层 16 年
行情走势图 入主后，开始一系列调整，产品端削减开収品牌，聚焦内参、红坛高度柔和、
精品酒鬼酒和50 度酒鬼几个产品，通过削费用、收货等方式提升主导产品价格；
20% 酒鬼酒 沪深300
渠道端，厂家重新接手湖南销售网络，省外17 年4 月中粮白酒人员幵入酒鬼。
伴随收入构成调整完成，效果显现。除内参在约800 元/瓶外，酒鬼酒主打批价
0%
200-400 元价格带，客观上受益于茅台、五粮液持续控量挺价为次高端带来的
-20% 增长红利。因觃模小、调整初步完成、行业环境有利，预计较快增速能持续至
证 -40% 少一段时间。
券 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 估值已不贵，复苏加速下期权价格可能上升，或已是趋势投资者入场之机。
研 全国性高端白酒品牌+湖南根据地市场+业务复苏
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