有效市场假说和行为金融学主要观点对比.docVIP

有效市场假说与行为金融学的主要观点对比 会计1116 王佳玲 1203110121 一、有效市场假说及其面临的挑战 （一）有效市场假说的起源 有效市场假说是由 HYPERLINK /wiki/%E5%B0%A4%E9%87%91%C2%B7%E6%B3%95%E7%8E%9B \o 尤金·法玛 尤金·法玛于1970年深化并提出的。“有效市场假说”的研究起源于路易斯·巴舍利耶，他从随机过程角度研究了 HYPERLINK /wiki/%E5%B8%83%E6%9C%97%E8%BF%90%E5%8A%A8 \o 布朗运动 布朗运动以及股价变化的随机性，并且他认识到市场在信息方面的有效性：过去、现在的事件，甚至将来事件的贴现值反映在市场价格中。他提出的“基本原则”是股价遵循公平游戏模型。 1964年 HYPERLINK /view/247090.htm \t _blank 奥斯本提出了“ HYPERLINK /view/749721.htm \t _blank 随机漫步理论”，他认为股票价格的变化类似于化学中的分子“ HYPERLINK /view/17875.htm \t _blank 布朗运动”，具有“随机漫步”的特点，也就是说，它变动的路径是不可预期的。1970年法玛也认为，股票价格 HYPERLINK /view/969420.htm \t _blank 收益率序列在统计上不具有记忆性，所以投资者无法根据历史的价格来预测其未来的走势。 （二）有效市场假说的定义及分类 HYPERLINK /w/index.php?title=%E5%86%85%E9%83%A8%E6%9C%89%E6%95%88%E5%B8%82%E5%9C%BAaction=edit \o 内部有效市场 内部有效市场又称交易有效市场，它主要衡量投资者买卖 HYPERLINK /wiki/%E8%AF%81%E5%88%B8 \o 证券 证券时所支付 HYPERLINK /wiki/%E4%BA%A4%E6%98%93%E8%B4%B9%E7%94%A8 \o 交易费用 交易费用的多少，如 HYPERLINK /wiki/%E8%AF%81%E5%88%B8%E5%95%86 \o 证券商 证券商索取的手续费、 HYPERLINK /wiki/%E4%BD%A3%E9%87%91 \o 佣金 佣金与证券买卖的价差； HYPERLINK /w/index.php?title=%E5%A4%96%E9%83%A8%E6%9C%89%E6%95%88%E5%B8%82%E5%9C%BAaction=edit \o 外部有效市场 外部有效市场又称价格有效市场，它探讨证券的价格是否迅速地反应出所有与价格有关的信息，这些“信息”包括有关公司、行业、国内及世界经济的所有公开可用的信息，也包括个人， HYPERLINK /wiki/%E7%BE%A4%E4%BD%93 \o 群体 群体所能得到的所有的私人的，内部非公开的信息。有效市场假说的三种形式： 1. HYPERLINK /wiki/%E5%BC%B1%E5%BC%8F%E6%9C%89%E6%95%88%E5%B8%82%E5%9C%BA%E5%81%87%E8%AF%B4 \o 弱式有效市场假说 弱式有效市场假说。该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的 HYPERLINK /wiki/%E6%88%90%E4%BA%A4%E4%BB%B7 \o 成交价 成交价、 HYPERLINK /wiki/%E6%88%90%E4%BA%A4%E9%87%8F \o 成交量 成交量、 HYPERLINK /wiki/%E5%8D%96%E7%A9%BA \o 卖空 卖空金额，融资金融等 ； 　　推论一：如果 HYPERLINK /wiki/%E5%BC%B1%E5%BC%8F%E6%9C%89%E6%95%88%E5%B8%82%E5%9C%BA%E5%81%87%E8%AF%B4 \o 弱式有效市场假说 弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得 HYPERLINK /wiki/%E8%B6%85%E9%A2%9D%E5%88%A9%E6%B6%A6 \o 超额利润 超额利润。 2. HYPERLINK /wiki/%E5%8D%8A%E5%BC%BA%E5%BC%8F%E6%9C%89%E6%95%88%E5%B8%82%E5%9C%BA%E5%81%87%E8%AF%B4 \o 半强式有效市场假说 半强式有效市场假说。该假说认为价格已充分反应出所