基于生命周期中小高新技术企业融资特征分析.docVIP

基于生命周期中小高新技术企业融资特征分析【摘要】融资活动贯穿了中小高新技术企业的整个发展历程。中小高新技术企业能否生存，并且良性、健康地向前发展，融资的成败将是一个非常重要的决定因素。文章通过研究中小高新技术企业的成长过程及其融资特征,有助于为处于不同生命周期发展阶段的中小高新技术企业如何融资提供借鉴。 【关键词】中小高新技术企业 生命周期 融资 中小高新技术企业是指在《国家重点支持的高新技术领域》内，持续进行研究开发与技术成果转化，形成企业核心自主知识产权，并以此为基础开展经营活动，在中国境内(不包括港、澳、台地区)注册一年以上的居民企业。它具有创业启动资金少、建成周期短、管理成本低和企业经营灵活等特点，特别是在创新机制和创新效率等方面具有大型企业无法比拟的天然优势。目前，我国中小高新技术企业无论在数量上还是质量上，都已成为国民经济的重要组成部分，成为我国技术创新和发展高科技产业的重要力量。 虽然目前我国中小高新技术企业总体的发展势头良好，但在现实中还存在着诸多阻碍其发展甚至威胁其生存的不利因素，诸如持续创新能力不足、管理欠规范、资金短缺等。而其中资金的巨大缺口是阻碍中小高新技术企业发展的一个极为重要的因素。企业在进行自主技术研发过程中和将技术成果转化为生产力过程中对资金的需求量巨大，所以如何融资就成为了中小高新技术企业亟待解决的问题。 中小高新技术企业与传统企业一样，存在着生命周期，其成长过程可以分为种子期、创建期、成长期和成熟期四个阶段，并且四个阶段的融资特征各不相同。研究中小高新技术企业在不同发展阶段的融资特征,可以为中小高新技术企业如何融资提供借鉴。 一、种子期 中小高新技术企业的种子期也被称为创业前期，是科技人员提出高新技术创意设想，并通过其创造性的探索研究，形成新的理论、方法、技术、发明或进一步开发的阶段。此阶段具有强烈的知识创新特征，核心的投入要素是科技人员的智力和技能。这一阶段主要的风险是技术风险，而且风险水平相对较高，国外有关资料表明，在创业前期从创意提出到开发成功具有一定商业前景的项目仅占5％左右。 此阶段企业的支出主要集中于技术研发费用及市场调研费用，没有什么生产和管理费用，也几乎没有经营收入，而研发开支则有增无减，经营风险很高。据美国统计数据显示，约有60％的企业在此阶段遭遇失败。对银行等以获取利息为盈利的债权人及稳健的投资者来说，由于企业利益回报前景不明朗而缺乏对其投资的兴趣。即使对于风险投资者来说，也同样会因为企业规模过小，管理不完善，经营风险过高而缺乏对其投资的吸引力。 该阶段中小高新技术企业的资金结构主要由种子资本和政府融资构成。种子资本一般包括发起人的投资、亲朋好友的投资以及天使投资者的投资。天使投资在中小高新技术企业发展初期具有重要的地位，虽然其投资的规模以及在各类投资总量中所占的比例并不大，但是，这部分资金却能够有效推动处于童年时期的中小高新技术企业迅速成长。天使投资几乎是种子期中小高新技术企业可以获得的最有效率的外部资金来源。另外，政府的股权融资也是该阶段中小高新技术企业的一个重要资金来源。由于天使投资者的数量不多，而且投资资金总量也常常难以满足资金需求，在这样的情况下，有发展潜力但不能从其他渠道获得资金的中小高新技术企业只有依靠政府的资本支持才能生存并发展下去。 二、初创期 初创期也被称为孵化期，是科技创业人员或机构将其经过种子期研究所形成的具有商业价值的项目成果，通过产业创业来实现科技成果向产业转变的阶段，是中小高新技术企业创立形成的阶段。这个阶段不仅涉及科技人员将实验室成果向工业生产环节转化的技术行为，更涉及到科技创业者把原来较为松散自由的科研团体转化为具有生产经营职能和严密组织结构的经济实体的企业家行为，是取得、运用、整合技术、人才、资金等各种经济资源并创立企业的过程。这一阶段资金需求数量大、投入密度强。此阶段的风险更多地表现为创业风险，即将科技成果向工业化生产转化过程中所产生的各种经营风险、技术风险、产品风险、市场风险等。 初创期中小高新技术企业已经开始有固定资产的投入，相对于种子期而言，初创期的高科技企业对外部资金的需求更为强烈。但是，从总体上看，企业在初创期和种子期无论是技术还是风险都有许多相似之处，这就决定了初创期中小高新技术企业的资本构成与种子期差别不大。在这一阶段风险投资家开始介入，形成了以风险投资、天使投资和政府资助相结合的企业融资阶段。 三、成长期 成长期是中小高新技术企业经过艰苦创业，实现科技成果向工业化生产的转化后，作为一个自主经营、自负盈亏的经济实体，开始进入其正常的成长发展时期。此阶段企业营业收入年平均增长率在20％以上，生产规模向规模经济发展，市场由企业独占或只有少数同行，竞