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流动性过剩视角下我国通货膨胀原因分析【摘要】货币流动性过大是导致我国长期通货膨胀的根本原因。笔者运用货币数量论对2010年我国通货膨胀的原因进行了分析，认为流动性过剩为2010年通货膨胀的主要原因，并提出了相关政策建议。 【关键词】通货膨胀 货币流动性 货币政策 前言 2010年全年我国居民消费价格同比上涨3.3%，通货膨胀严重。关于通货膨胀的原因的理论有很多，大致可归纳为：货币数量论、需求拉动论、成本推动论、混合推进论和结构型价格上涨论等理论。总的来说，近年来我国通货膨胀主要是由流动性过剩造成的。 一、流动性过剩是导致我国通货膨胀的主要原因 弗里德曼指出通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象，即不论因为何种原因，货币发行量显著而不正常地持续增加。货币数量论把货币发行量过大是导致长期通货膨胀的根本原因，因为货币供给的增加会通过各种途径导致总需求的膨胀，当总需求超过潜在产出时，就会发生通货膨胀。 与货币供应量程度相对应的是流动性过剩。流通性过剩，即“过剩的流动性”。传统上将其定义为商业银行所拥有的超过法定要求的存放于中央银行的准备金和库存现金，即商业银行的超额准备金。商业银行的准备金率是决定其信贷能力的关键因素，从而影响社会的投资方向及规模。此外，有的学者将流动性过剩定义为货币总量（狭义或广义货币）对名义GDP之比，货币供应量的增长速度应该等于名义国民生产总值的增长速度。近几年来，我国广义货币量M2和国民生产总值的比率一直保持较高的增速，货币供应量增速高于GDP增速。按照预期，2010年的广义货币量供应量同比增幅17%，而据统计局公布的数据，2010年我国的GDP同比增长10.3%。这样算来，2010年广义货币供应量增速高GDP增速6.7个百分点。货币供应量增长速度高于名义GDP增长速度可能产生通货膨胀和资产价格的上升。一般而言，经过一段停滞后，通货膨胀率会随货币供应量增长速度的上升而上升。 二、导致我国货币流动性过剩的原因 我国货币流动性过剩可以从国内和国际两个市场进行分析：一是低利率产生的投资和资产泡沫使货币供应量增加；二是外汇占款增加使基础货币投入增大。 1.低利率产生的投资和资产泡沫使货币供应量增加 当前通货膨胀呈现出资产和通货双膨胀。一方面，近几年来我国的存贷款利率都比较低，致使投资过快增长，而投资增长过快使市场流动性充裕和货币信贷投放过多。2010年全国固定资产投资年增长率高达23.8%，比GDP增长率高出13.5个百分点；另一方面，随着房屋出售价格和房屋租赁价格大幅增长，这些偏离经济基本面的资产泡沫导致居民存款从银行流入房市，进一步推高了货币供应量。 2.外汇占款增加使基础货币投入增大 国际收支双顺差式失衡，致使外汇占款增加，基础货币大量投放，是我国通货膨胀的最大根源。目前，我国国际收支呈现国际收支经常项目、资本和金融项目呈现双顺差式失衡。2010年1-6月国际收支经常项目差额达到1265亿美元，占GDP的5%；资本和金融项目差额达到900亿美元，占GDP的3.6%。这主要是由长期的贸易顺差、国际直接投资大量流入，以及海外热钱快速进入等方面的原因导致的。国际收支长期呈现双顺差，加上我国采取结售汇制度，使得人民币在银行间外汇市场上面临巨大的升值压力。而央行为维持人民币汇率的“渐进性”升值，只能在外汇市场上被动地净买入美元，致使外汇储备不断攀升，迫使央行投放大量基础货币。2010年12月末，我国外汇储备总额高达28473.38亿美元，是2009年末的1.2倍。 中央银行的主要负债是基础货币，主要资产是外汇占款和国内信贷。外汇占款是增加的外汇储备对应的人民币投放，其数量由汇率和外汇储备量的乘积决定。2010年12月外汇占款已经占到中央银行总资产的79.7％，外汇占款与基础货币的比重高达近112％，外汇占款成为基础货币投放的最重要渠道。随着我国外汇储备逐年攀升致使本币大量投放，我国中央银行一方面在银行间外汇市场购买外汇，投放本币，另一方面在银行间债券市场出售国债和央行票据收回本币，进行冲销操作。但央行对外汇占款只能对冲60％，所以仍存在过剩的流动性。 三、结论 货币数量论认为货币供给过多是导致通货膨胀的根源。货币流动性过剩为我国近期通货膨胀的主要原因，表现为内外两个因素。我国必须采取紧缩性的货币政策，通过提高利率、增加税收等方法来缓解通货膨胀压力。 参考文献 [1]李杨等.西方经济学[M].四川大学出版社,2006. [2]赵墉,李晓明.中国通货膨胀问题探源.经贸观察,2009,05期. [3]余永定.《理解流动性过剩》,国际经济评论,2007.7-8. 作者简介：王林梅（1987-），女，汉族，四川遂宁人