走出牛短熊长怪圈八大建议.docVIP

走出牛短熊长怪圈八大建议中国的资本市场暴涨暴跌，牛短熊长的原因是什么？除了国内外形势影响之外，是中国资本市场存在制度缺陷所致。中国资本市场有什么制度性缺陷呢？ 第一、中国资本市场定位有问题。资本市场是一个长期投资市场，但是我们把它定位一个融资市场，学过金融学的人都知道，短期融资市场（一年以下的短期融资）是货币市场融资，一年以上的融资和投资市场是资本市场，资本市场所筹资金都是用于长期投资的。公司是资金需求者，融资者，股民是资金供给者，是投资者。公司使用投资者的资金应当给投资者投资回报（分红），但不少上市公司多年不给投资者分红或象征性分红。 出现这种情况的原因在于发展资本市场的指导思想有问题。最初国有企业在进行体制改革时出现了资金不足问题，就考虑将企业改造成上市公司，从市场上筹集资金。这就是所谓“吃了财政吃银行，吃了银行吃股民”。大家知道，在90年代初，我们有一个非常响亮的口号，叫做“发展证券市场，为国企改革服务”，国企没钱了，到市场上拿钱，所以出现“包装上市、捆绑下海”的现象，信息造假，没利润包出利润来，没资产包出资产来，然后发行上市，出现“一年好、二年差、三年ST”情况，企业无利润可分。这是体制问题造成的。 企业筹到资后不知道或不愿意给投资者回报。企业以为股票融资也像借国家银行的钱一样可以不还本付息的。这是国有企业的理念，我为国家生产，国家给我资金，还不起了，就不还了。企业把股民的钱也当银行贷款了，认为可以不还钱。其实股票融资确实是不还本的（形成企业自有资金），但需要给投资者回报（分红）。有一家上市公司老总，在上市的当天，有一个庆功宴，喝高了，说了一番非常值得深思的话，说谁发明股票市场，我得好好感谢感谢他，过去我借钱要还，现在拿钱不还了，多好啊。这是在酒桌上说的，当然他的公司最后的钱全被大股东拿光了。有些上市公司不给股民回报，十年不分红，即使分红也是象征性分红。 第二，股票发行制度存在非常大的问题。最初是计划发行，额度发行，谁能拿到额度谁就就可以发行股票。现在进行了改革，发行市场化了，发行价格放开了，但出现了高市盈率、高发行价和超募发行问题，在创业板市场上表现得尤为突出，创业板发行和上市的企业，发行市盈率有超过一百倍的。出现这些问题的原因在于只放开了发行价格，而企业是否能发行和上市还需严格审批（虽是审核，但仍是实质审批），这样使股票仍是稀缺资源。谁拿到发行资格谁就可以发大财。上市公司希望多筹钱因此想高价发行，券商希望拿高佣金，也把发行价定得很高。向机构询价机构也给出高价格。 第三，公司制度存在很大问题，如法人治理结构不健全，缺乏规范的分红制度。就分红而言，1990年至今，国内A股累计融资4.3万亿元。1990年末到2010年末，A股累计完成现金分红总额约1.8万亿元。由于流通股股东（普通投资者）只占上市公司股东的三分之一，因此普通投资者（流通股）所分享的红利最高不过0.54万亿元。21年来，普通投资者的现金分红总额占融资总额的比率不足13%。按照现在3.5%的一年期存款利率，以复利计算，21年下来的储蓄回报高达105.9%。据统计2008年、2009年、2010年上市公司平均每股分红分别为0.08元、0.09元和0.13元。如果按每股平均价10元计算，每股分红率为投资额分别为0.8%、0.9%和1.3%。如果公司股价为20元，则每股分红率分别为0.4%、0.45%和0.65%。而同期一年期储蓄存款利率为3%左右。2010年，2175家上市公司中，亏损的仅117家，但既不分红也不送股的＂铁公鸡＂798家，上市5年不分红的414家，其中盈利公司136家。 第四，中国资本市场内幕交易、操纵市场、证券欺诈现象十分严重。 第五，中国资本市场仍然是一个投机市场。中国股市换手率极高，世界第一。据统计，中国股市流通股年换手率接近8倍，按全年260个交易日计算，平均持股期限为32.7天。而美国0.97倍，日本1.4倍，韩国1.05倍，香港0.97倍，台湾1.27倍。有人说中国的股民在给国家打工，在给券商打工，每交易一次，收一次印花税，每交易一次给券商都收佣金。股民在交易中很难赚到钱，而国家和券商稳赚不赔。中国为什么是投机市场，主要原因是没有稳定的内部回报（分红）。 中国资本市场出现诸多问题的根本原因就是缺乏保护投资者，尤其是中小投资者的制度和机制。因此，加强资本市场和上市公司制度建设是振兴资本市场的根本途径。 1、明确中国资本市场的市场定位，变融资市场为长期投资市场。 有人把炒股炒成股东了看成笑话，实际炒股炒成股东是件好事，长期持有一个公司的股票，参与公司分红，能得到稳定的投资回报，就不必在市场上投机炒股，这样就从一个投机者变成一个长期投资者。股票投资有两种收益，一是内部收益（分红），