下榨季减产预期驱动糖价继续上行.PDFVIP

业 产 及 业 行 食品饮料/食品制造 2009 年 6 月 9 日 究 研 业 行 下榨季减产预期驱动糖价继续上行 ——预计下半年糖价运行在4000元/吨以上，高点可达4500元/吨 / 评 点 业 行 相关研究 主要内容： 《南宁糖业(000911)2008年报点评》 中国糖价波动更多地由国内供求所决定。中国糖价波动核心因素有二：国内供 2009-3-26 求变化和国际糖价波动。由于中国食糖进口依然实行“配额许可”（2009 年为 《2008/2009年制糖期全国食糖产销工 194.5 万吨），且 70%为国营贸易，故中国糖价的波动更多地是由国内供求所 作会议纪要》 决定。其中，产量变化预期是糖价波动的关键因素。国际市场糖价波动可通过 2008-11-6 国内外期货联动而一定程度的影响国内糖价走势。 《南宁糖业(000911)08 三季度业绩点 评》 下榨季中国糖产量持平或减产预期在增加。综合相关信息，我们预计 09/10 制 2008-10-27 糖期糖料种植面积会下降。其中，南方甘蔗种植面积下降 5%；北方甜菜糖种植 面积下降 27%。预计 09/10 制糖期糖产量约为 1224 万吨左右，同比减产 20 万 《油价如何影响糖价？--巴西制糖上 吨左右。但广西糖产量有可能回升至 793 万吨，较 08/09制糖期增加 30 万吨。 市公司COSAN 考察报告》 2008-9-26 糖料种植比较效益下降和政府政策引导是糖料种植面积下降的主要原因。造成 《糖业上市公司业绩与糖价上涨敏感 09/10 制糖期糖料种植面积下降的主要原因：1.糖料种植比较效益下降，农民 性分析》 种植意愿减弱。特别是北方甜菜糖地区，个别糖厂基于企业效益考虑，降低了 2008-2-25 09/10 制糖期甜菜收购价格（预期）。甚至个别制糖企业拟关闭部分北方地区 甜菜制糖工厂。2.地方政府政策引导。广西出台了 09/10榨季（制糖期）糖料 蔗收购价政策：09/10 年榨季普通糖料蔗收购首付价维持 260 元/吨水平，并继 续执行全区统一的普通糖料蔗收购首付价。同时规定：以 07/08 年榨季和08/09 年榨季平均产糖量为基数，09/10 榨季各市增产部分糖量原则上由该市负责收 储，收储所发生的费用由当地财政承担（增产糖量由自治区经委核定）；上述 政策目的无疑是控制 09/10 制糖期糖料种植面积，特别是当地财政承担收储费 用规定，使得地方政府扩大糖料种植面积的积极性下降。 下榨季糖产量下降是糖价继续上行的主要理由。我们前期曾对糖价走势做过判