气价调整渐进,需求低迷有望改善.PDF

证 公用事业改革政策讨论之六 券 研 究 气价调整渐进，需求低迷有望改善 报 告 / 行 中信证券研究部 2015 年8 月7 日 业 崔霖 王海旭 研 究 电话：021 电话：021 / 邮件：cuil@ 邮件：wanghx@ 执业证书编号：S1010513080002 执业证书编号：S1010510120063 公 用 事 投资评级 事项： 业 行 继2015 年2 月国家发改委宣布非居民用气存量气和增量气门站价格并轨后，近期市场 业 关于天然气价格调整的预期再度强烈。我们点评如下： 强于大市 （维持） 评论： 天然气价格下调幅度预计0.4~0.6 元/方 就目前价格机制看，天然气非居民门站价格按可替代能源（燃料油、液化石油气）价格 的 85%确定。石油价格暴跌拖累燃料油及液化石油气在年初以来持续大幅下跌，按照国家 现行调价公式，按2015 年上半年可替代能源价格的85%测算，非居民天然气门站价格下调 幅度约 0.95 元。但考虑到价格调整幅度过大，会对上游形成加大压力，因此调价公式中的 比价系数、替代能源种类等因素存在变化可能，我们预计最终调价幅度有可能在0.4~0.6 元 /立方米的概率较大。就调价时间而言，根据上半年调整情况，半年度周期有望成为常态， 预计正式调整在10 月。 表1：天然气价格情景测算 （单位：元/m3 ，含税） 比价系数 可比能源价格 天然气价格 下调幅度（元/方） 0.85 2015 年上半年 1.57 -0.95 0.90 2015 年上半年 1.67 -0.85 0.95 2015 年上半年 1.76 -0.76 1.00 2015 年上半年 1.85 -0.67 0.85 2015 年6 月 1.64 -0.88 0.90 2015 年6 月 1.73 -0.79