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商业银行利率风险测度方法及度量 　　摘 要：近年来利率市场化改革稳步推进，加强了对银行利率风险管理能力的要求，本文概述了商业银行控制利率风险最常用的三种方法，并围绕利率风险度量的最新方法--VAR模型，在总结前人看法的基础上，提出了将我国商业银行目前使用较多的久期缺口分析与VaR方法共同使用，以更好的防范利率风险。最后用VaR参数法简单计算了我国商业银行利率风险因子波动率并进行了比较。 　　关键词：利率风险；VaR模型；参数法；风险因子 　　一、引言 　　《金融业发展和改革十二五规划》提出，十二五期间要深化金融关键领域的改革，稳步推进利率市场化改革。2012年6月8日起，央行将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍、贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。这是我国银行业人民币存款基准利率首次可以上浮，也是8年来我国银行业贷款基准利率下浮幅度首度扩大。 　　利率市场化进程中利率变动频繁会导致较敏感的短期利率比长期利率上升快，导致资产负债重新定价有时间差异，短期负债利率已调整与之相对应的长期贷款利率还没调整，加大了期限错配风险。因此利率市场化对银行的利率风险管理能力提出较高要求。 　　二、利率风险度量实用方法 　　当前国内外关于商业银行利率风险的研究主要为理论探讨和模型推导，包括利率期限结构、久期、凸度、缺口、隐含期权等方法，对单一利率风险的定量研究较少。目前为止，西方发达国家经历了三种利率风险度量方法，从一开始的利率敏感性分析法到久期缺口模型再到后来普遍使用的VaR方法。我国目前还没有商业银行应用VaR方法来度量利率风险。 　　（一）利率敏感性缺口分析 　　Flannery and James（1984）和Meyer Selhausen（1987）建立了早期基于缺口的利率风险分析模型，并估计和探讨了利率基差风险，以及基于风险缺口的目标规划模型。利率敏感性缺口分析的具体应用方法是指银行调整利率敏感性资产和负债规模来应对利率的变动。其中，利率敏感性资产和负债指在市场利率变化时，其利息收益和利息支出都会发生变化的资产负债。当银行预测利率会上升，那么银行调整其资产负债为正缺口。 　　刘申燕（2005）以利率敏感性缺口方法为例分析了我国的商业银行利率风险，她认为，利率敏感性缺口模型是很适合我国商业银行实际情况的一种方法。张乐、姚兵（2008）通过研究发现，我国绝大多数商业银行都存在较大的负缺口，他们认为，应当在预测利率变动的基础上，通过不同敏感性资产之间的转换，来降低由利率波动带来的风险。 　　（二）持续期缺口分析 　　持续期（久期）由FR.Macaulay在1938年提出，最初是为了计量债券的实际到期时间，随着研究的深入，逐渐演变为衡量利率风险的一个重要方法。银行在使用久期方法防范利率风险时，要构造久期零缺口，使利率的变动对商业银行资产和负债价值的影响相加最小。上世纪80年代，久期缺口模型曾是利率风险管理研究的最前沿。 　　Hicks（1939）通过研究发现，债券的持续期与由利率变动引起的价格变动的百分比成正比。Samuelson（1945）认为，令商业银行资产久期等于负债久期，可以有效避免利率风险。Fisher and Weil（1971）认为，经过久期匹配的资产组合的利率风险要远远低于经过成熟期匹配的资产组合。李琪（2003）从分析传统的利率敏感性缺口方法的缺陷入手，引入了西方商业银行广泛采用的久期技术，分析了久期缺口和凸度理论在商业银行利率风险管理中的应用。杜金岷，刘湘云（2007）认为传统的久期模型仅适用于利率变化较小和利率期限结构平移条件下的线性近似估计，否则就需要运用凸度进行调整。他们通过计算实例发现，利率风险较大时凸度缺口模型实用性更强。 　　（三）VaR方法 　　VaR（Value at Risk）即在险价值，是在一定的置信区间内，整个风险资产或组合在未来某段时间内可能出现的最大损失值。VaR方法能够以单一的数值综合变现商业银行的整体利率风险水平， 对商业银行市值因利率波动而受到的影响作出了度量， 该方法已经成为了国外很多金融机构最常使用的风险利率度量工具。 　　VaR模型则是对利率风险的全方位的监测，利率敏感性缺口和持续期缺口模型得出的结果都是简单直观的，但二者都忽视了利率变化带来的期权性风险，并且在分析过程中都假定未来利率变化浮动是相同的，实际上二者不等。这会影响到期权度量的准确性，而VaR模型可以有效避免前两个模型在此问题的不足， 也更好地模拟出我国现阶段利率风险的真实情况。 　　计算 VaR需要考虑三个因素：置信水平?%Z 的大小、持有期 △t的长短、未来资产组合价值的特征分布。前两个参数的选择要结合现实中的具体情况来定，参数最后计算结果也不同。为了计算某