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一、东方赢家主要观点 上周央行的降准只是改变了市场日线的运行状态，而PMI加速下滑以及人民币升值预期拐点的出现则引发了对于经济超预期回落的担忧，与之对应的则是周K线和月K线依然运行于空头趋势中。11月的PMI数据进一步确认了上市公司利润进入“双杀”周期、外汇占款三年多来首次负增长和人民币即期汇率的跌停所引发的思考不仅仅是热钱外流，更深层次的是对宏观经济以及汇率拐点的担忧。而上述由基本面所引发的担忧恰恰是熊市后期的典型特征，伴随着上述预期的逐步兑现，明年春节前A股将进入最后一波寻底走势。虽然其间政策转向以及保增长等积极信号会不断涌现，但不足以对冲企业利润小周期衰退的趋势力量。而每一次底部的形成不是政策利好的堆砌，而是积极政策累加效应以及利空逐渐透支的反复博弈下所产生的，换而言之，目前A股积极信号的累加效应尚不足“火候”，而空头最后一轮反扑偶露峥嵘，未到“强弩之末”的阶段。 预计本周市场进一步调整的概率较大，在企业盈利拐点确立后，小盘股出现“戴维斯双杀”的概率正在加大，需回避创业板以及中小板等受利润弹性大的品种。操作上控制仓位，选取中游消费品等防御性品种为上。 焦点一：预期纠偏是A股趋弱的核心因素 央行先于市场进行降准，进一步强化了流动性拐点的预期。不仅我国央行，当晚全球六大央行也进行了同步下调美元流动性互换定价0.5%，旨在为走在债务危机和经济复苏边缘的各国提供流动性支持。