库存年内新低,利润年内新高.PDFVIP

2017 年 07 月 16 日 证券研究报告 钢铁行业研究周报 评级：增持维持评级 行业研究周报 长期竞争力评级：高于行业均值 库存年内新低，利润年内新高 投资建议 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 35.36  继续看好钢铁股，基于业绩、估值、弹性等，重点推荐品种为八钢、新钢、 马钢、华菱、方大、宝钢、鞍钢、南钢、首钢以及港股的中国东方集团。 市场优化平均市盈率 17.71 国金钢铁指数 3248.07 行业观点 沪深300 指数 3703.09 上证指数 3222.42  螺纹毛利创年内新高。本周跟踪的区域成交量回落，上海终端成交量环比降 深证成指 10427.79 11.2%。库存方面，钢材社会库存 845 万吨，环比降 1.9%，近几周库存保 持在 2 个点左右降幅，淡季持续强势下降。长材库存本周环比再降 0.8% ； 中小板综指 11129.19 板材库存则维持加速下降态势，环比降 3.3% 。本周钢厂高炉开工率维持高 位（剔除产能后在 89%左右），全国 77.2%，环比降 0.7% ；唐山84.2%， 1865 环比持平。供给高位下库存仍然下降，显示需求端表现良好，淡季不淡。在 1711 此背景下，本周各品种钢价延续涨势，钢坯价格创年内新高。板材价格涨幅 1557 略强于长材，板螺价差继续修复。测算的吨毛利高位稳步提升，其中，长材 1404 毛利维持在 1000+元/吨，并创年内新高；板材毛利快速修复至 830-900 元/ 1250 吨。 1096 942  板材利润继续高位攀升。近期板材品种连续四周环比降幅超过 3 %，供需改 7 7 7 7 善最明显，对应的热轧品种近期价格表现强势，卷螺差大幅收敛。继上周中 1 1 1 1 3 6 9 2 0 0 0 1 厚板产品库存大降，本周冷轧品种库存亦呈加速下降态势（-0.9%、- 1.8%、 4 4 4 4 1 1 1 1 -2.0%、-2.3%），同比- 12.2%。判断板材强势的主要原因为：1）价格急跌 后带来出口连续回升；2 ）下游制造业补库存；3 ）螺纹高毛利分流钢坯压 国金行业 沪深300 力。对应 5 月中下旬以来，板材吨毛利快速上升至 800 元/吨，预计板材景 气改善明显有望延续，三季度盈利或将大幅增长。 相关报告  维持“钢价阶段性上涨，钢铁股相对收益”观点。在 4 月份推荐的逻辑中， 1. 《钢价再迎六连阳，钢铁股积极跟涨》 我们提出“螺纹钢毛利 Q2 大概率高于 Q1 ，且环比上升趋势有望延续至 （2017.5.21 ） Q3”，目前看来，Q3 业绩螺纹不排除继续提升，