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投资形势分析及前景预测 刘立峰 内容提要：近年来，我国全社会投资增速逐年回落，与此同时，产业和地区结构的调整取得进展。经济转型面临挑战，新旧动能转化难度大，政府投资主导地位增强，民间投资增长动力减弱，投融资渠道不畅通，储蓄无法有效转化为投资，政府和企业债务规模扩大，财政金融风险加剧。2017年的投资将维持低速增长局面，全年投资增速将低于GDP增速，固定资产投资率趋于下降。面对新形势新矛盾新问题新挑战，投资要努力实现方式转变、动能转换与结构优化。 一、投资基本情况 投资进入了低速增长时期。随着经济进入新常态，我国全社会投资增速逐年回落，已由2012年的20%下降到2016年的7.9%，降幅较大。投资对GDP的贡献率由2014年的135%下降到2016年的76%，下降了近一半。月度累计投资增速从2012-2013年的20%左右下降到2014年的17%左右，再下降到2015年的10%左右和2016年的8-9%，几乎是每一两年下一个台阶。2016年，当月投资增速由由年初的10.2%迅速下降到年底的6.5%，其中，7月份增速只有3.9%，达到近十年最低。2017年1-2月份，全国固定资产投资增速达到8.9%，同比下降了1.3个百分点（见图1）。 图1 2012-2017年1-2月月度投资增长率（%） 资料来源：国家统计局。 产业结构的调整取得进展。基础设施投资快速增长。2016年，基础设施投资增长17.4%，比全部投资高9.3个百分点。基础设施投资占全部投资的比重为19.9%，比上年提高1.5个百分点。基础设施行业中，生态环境投资增长39.9%；公用事业投资增长22.9%；水利投资增长20.4%；道路运输业投资增长15.1%。社会事业投资较快增长。2016年，科、教、文、卫领域投资增长19%。高技术服务业投资增势良好。2016年，高技术服务业投资增长18.3%，增速比全部投资高10.2个百分点。工业投资增速企稳回升，增长动力明显改善。 中西部地区投资更具活力。2016年，中西部地区投资增速引领全国，投资比重有所提高。全年中部地区投资增长12%；西部地区投资增长12.2%，增速比上年加快3.2个百分点；中西部18个省份中有14个投资保持两位数增长。中西部地区投资占全部投资的比重为52.1%，比上年提高1.8个百分点，对全部投资增长的贡献率高达74.7%，比上年提高14.4个百分点。2016年，东部地区投资增长9.1%，占全部投资的比重为41.9%，比上年提高0.4个百分点。2016年，东北地区投资虽呈下降趋势，但是，四季度下降幅度减小。 资金来源增长率明显放缓。近年来，投资资金来源增速的下降幅度明显高于投资完成额，与2009年相比，投资完成额增速下跌了74%，投资资金来源下跌了90%；与2013年相比，投资完成额增速下跌了50%，投资资金来源下跌了80%。除国家预算内资金保持相对稳定较快增长外，其他各类资金来源增速或大幅波动，或下降明显。国内贷款增速由高峰时的48.6%回落到不足10%，其中，2015年甚至下降了6.4%；利用外资下降幅度最大，2012年以来增速连年下滑；自筹资金增速下滑趋势也非常明显，其中2016年下降2.4%；其他资金增速则波动较大（见表1）。 表1 各类资金来源增长率（%） 全部资金来源 国家预算内资金 国内贷款 利用外资 自筹资金 其他资金 2009 36.8 59.5 48.6 -13.0 29.5 62.4 2010 14.2 2.6 12.0 1.7 16.4 13.0 2011 21.1 14.1 5.3 7.6 28.3 11.2 2012 18.4 27.7 11.3 -11.7 21.1 12.8 2013 20.0 17.7 15.2 -3.4 20.3 25.4 2014 10.6 19.9 9.7 -6.2 13.6 -5.0 2015 7.5 15. 6 -6.4 -29.6 9.2 10.1 2016 3.9 17.1 9.4 -20.5 -2.4 30.0 资料来源：国家统计局。 二、投资存在的问题 （一）经济转型面临挑战，新旧动能转化难度大 我国的比较优势主要集中在劳动和资源密集型产业，由于劳动力成本提高和资源环境保护，这些传统产业正在失去竞争力，同时，新兴产业的接续困难。随着经济进入新常态，传统动能逐步减弱，亟须新动能释放出更强动力。但是，产业从基础研究突破、技术转化到产业的全面市场化，往往需要较长的周期，不可能一蹴而就。近年来，我国高耗能行业投资增速明显放缓，2013-2015年，高耗能行业投资年均只增长了9.9%，但是，高耗能行业投资占工业投资的平均比重仍达到30%，与2012年相比，也只下降了1.5个百分点。2016年，尽管工业高技术产业投资比上年增长14.2