硅谷天堂与大康牧业冰释前嫌欢喜冤家共设50亿并购基金-新三板.PDF

证券研究报告 新闻稿 硅谷天堂与大康牧业冰释前嫌，欢喜冤家共设50 亿并购基金 2016 年1 月28 日 袁季(首席研究官) 黄莞（研究助理） 电话： 020 020 执业编号： A1310512070003 邮箱： yuanj@ huangguan@ 【事件】 2016 年1 月26 日，硅谷天堂（833044.OC）发布公告，披露其控股子公司浙江天堂硅谷 资产管理集团有限公司（简称“浙江天堂硅谷”）与湖南大康牧业股份有限公司（简称“大康 牧业”）共同发起设立总规模为人民币50 亿元的国际农业产业并购基金，其中，浙江天堂硅 谷和大康牧业认缴出资均为5 亿元，出资比例各占半壁江山。 2016 年1 月25 日，两家共同签署了《共同发起设立国际农业产业并购基金的框架协议》 及《上海阜禄股权投资管理合伙企业合伙协议》。 此外，公告中提到，公司参与设立国际并购基金帮助上市公司实施行业并购整合，不排 除存在并购整合风险（包括但不限于并购整合过程中的运营、政策、审批、汇率等风险）。 【点评】  揭秘 “PE+上市公司”运行模式，共建双赢生态 硅谷天堂首次采用 “PE+上市公司”模式是在2011 年9 月与大康牧业的合作中，至此国 内该模式正式开启。 对上市公司而言，设立并购基金进行收购，只需支付部分出资，剩余由外部募集，同时 借助PE 的专业性，提高并购效率。对PE 来说，借助上市公司经验，可提高对项目质量的判 断，而且PE 可将项目卖给上市公司，实现套利退出，从而提高投资的安全边界。 随时间演化，该模式已分化为三个并购版本。 “并购1.0 版本”即双方共同出资建立并购基金投资并购对象，确定退出时的收购价格， 最终上市公司通过现金或股权支付方式收购并购对象，PE 则成功退出，谋取利润。第一代 “PE+上市公司”的开创便是和大康牧业的联姻中开始的。 “并购2.0 版本”即PE 机构战略入股，作为并购顾问，提供并购方案设计、财务与法律 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 6 页 证券研究报告 新闻稿 尽职调查、资本市场日常事务咨询等。PE 一方面收取财务顾问费，另一方面作为股东，享受 市值增值带来的溢价。 “并购3.0 版本”即PE 只作为并购顾问，没有了前两种版本的利益捆绑。 无论哪种版本， “PE+上市公司”模式均可实现优势互补、双赢的良性循环。 公司“PE+上市”模式下公司收入来源主要包括：（1）从上市公司收取的顾问费；（2） 战略入股上市公司的投资收益；（3）如与上市公司合作成立并购基金的则从基金收取管理费 及基金超额收益等。  “PE+上市公司”引硅谷天堂业绩暴增，并购基金设立进程加快 根据2015 年上半年年报，硅谷天堂业绩暴增，营业收入8.19 亿元，同比增长693.85% ； 归母净利润 6.81 亿元，同比增长 21046.83% ，经营活动现金净流量 9.18 亿元，同比增长 14402.25% 。 图表1. 2015 年上半年营业收入同比达693.85% 图表2. 2015 年上半年归母净利润同比达21046.83% 90,000 800 80,000