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公司点评●纺织服装行业 2013 年8 月12 日
[table_main] 公司点评报告模板
面料、衬衣稳步增长， 联发股份 （002394.SZ ）
纱线电力等增量明显 谨慎推荐
核心观点：
分析师
1. 事件
马莉
公司发布2013 年中报，基本符合我们的预期。（1 ）2013 年H1 收入15.05 亿， ：（8610 ）6656 8489
同比增23.97%；营业利润1.45 亿，同比增21.47%；净利润1.05 亿，同比增26.98% 。
：mali_yj@
（2 ）Q2 当季收入8.33 亿，同比增 16.92%；营业利润0.84 亿，同比增 15.03%；
执业证书编号：S0130511020012
净利润0.62 亿，同比增25.76%。（3 ）公司对2013 年 1-9 月预计为：净利润增长
10%至30%。（4 ）公司中期分红方案为，以6 月30 日总股本为基数，每 10 股
派发现金红利2.00 元（含税）。 特此鸣谢
杨岚：（8610 ）8357 4539
2．我们的分析与判断 （yanglan@ ）
执业证书编号：S0130112030156
（1 ）分产品看，上半年面料收入增 16.51%，衬衣增17.46%，棉纱增57.40%，
电、气等增48.79% ，针织布、色纱增100% （去年基数为0 ），五类的占比分别为
花小伟：（8610 ）8357 4523
78.90%、14.15%、3.26%、1.57%、2.12%。
①公司面料的毛利率略增0.97PCT、衬衫下滑3.67PCT，考虑到2012 年底至 （huaxiaowei@ ）
2013 中，公司主要成本棉纱线的市场价格总体是以稳为主，可推测面料、衬衫收 执业证书编号：S0130112090085
入的增长主要来自在行业弱复苏的背景下，公司销售数量的增加（其中，公司印 对本报告的编制提供信息
染布二期已顺利投产，色织布染色与后整理二期项目按计划实施，在产能释放上 [table_marketdata]
提供小部分贡献）；产品的价格因素贡献很小。 市场数据 时间 2013.08.12
②棉纱上半年收入增速较快，主要是外包客户对公司主要产品采购，但该部 A 股收盘价(元) 12.11
分存在变数。
A 股一年内最高价(元) 13.41
③电、汽部分增速较快的原因在于公司周边投资的引进，估计2013 年全年
增长可以维持上半年增速。
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