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行业周报 ●轻工制造业 2015 年4 月11 日 预计家具公司一季报业绩靓丽 轻工制造 谨慎推荐 核心观点： 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 1、预计家具公司一季报业绩靓丽：家具行业2015 年1-2 月份营业收入同比增长 分析师 13% ，利润总额同比增长35% ，预计家具子行业细分龙头1 季度业绩可能较为靓 马莉 （8610 ）6656 8489 丽 ，首推索菲亚 ：H 股继续提示晨鸣纸业（1812.HK ）机会 ，A 股持续推荐喜临 mali_yj@ 门（29X ）：（1 ）大股东以资管计划增持股票，管理层利益一致；（2 ）并购绿 执业证书编号：S0130511020012 城传媒塑造品牌，收购条款利好公司 ；（3 ）床垫行业增速将超过20% ，市场集 杨岚：（8610 ）8357 4539 中度提升利好龙头；（4 ）战略转型与制度变动基本完成，2015 年期间费用率有 （yanglan@ ） 望大幅降低 ；继续推荐劲嘉股份（21X ），自我们3 月10 日推荐以来已上涨55.2% ， 执业证书编号：S0130514050004 考虑公司在电子健康烟具及大包装领域稳步推进，维持推荐评级 ：（1 ）二股东 特此鸣谢： 全面退出，大股东掌权，2014 年扬帆二次创业；（2 ）2015 年行业利空出净， 陈腾曦 预计2015 年净利润增速25-30% ，对应2015 年估值15 倍，具备安全边际：（3 ） （8621 chentengxi@ 产品转型与产业转型打开向上空间，社会化大包装落地较快，电子烟助力公司切 对本报告的编制提供信息 入大健康。详细分析参见深度报告 ；晨鸣纸业 （14X ）：（1 ）主业企稳 ，优先 板块价格走势图 股节约财务费用2.1 亿元 ，租赁业务规模扩张较快，预计净利润5 亿元 ，预计2015 年净利润约为10 亿元 ，较2014 年翻倍 ；（2 ）管理层持股寿光晨鸣控股（第一 大股东，持股晨鸣纸业 15.1% ）超过40%,B/H 股折价超过50% ；（3 ）预计2015 年租赁利润接近50% ，估值可能迈向金融业 ；奥瑞金（23X ）：（1 ）主业平稳： 大客户红牛销量增速重回20% ，三片罐主业稳步增长 ；（2 ）横扩品类 ：加强外 延并购，国际范围内进行制罐产业整合，品类超出金属罐 ：（3 ）纵延产业链： 围绕制罐增加形象设计、二维码大数据 ，转型综合包装服务商。 2、2015 年轻工投资主线 ：围绕“稳健成长+改革主题+新模式转型”三条主线 择股，其他具体个股的关注逻辑如下：（1 ）稳健成长类：如索菲亚 ，经销网络 稳固，龙头地位明显 ，如美克家居 ，向上拐点已现，且针对子品牌开始轻资产扩 张；如宜华木业 ，在泛家居方向积极布局，内销业务持续开拓；如合兴包装 ，主 资料来源：WIND 中国银河证券研究部 流大客户、电商等高成长客户不断开拓，行业整合亦加快 ；（2 ）新模式转型类： 如劲嘉股份 ，社会化大包装与电子烟再起航 ，如奥瑞金 ，主业稳固外延整合与产 前期周报： 业链延伸并举；如东风股份 ，本身具备优秀的管理能力，且储备多项潜力新业务。 （3 ）改革主题类：如晨鸣纸业 ，国企改革进行中，15 年业绩增速有望大幅反转， 周报（第 14 周）：推荐业绩稳健增长