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2017-08-13 发布于江苏
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中国化肥.PDF

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2013 年8 月7 日中国：化肥证券研究报告全球钾肥行业结构性变动; 卖出盐湖股份, 下调中化化肥评级至中性(摘要) 钾肥价格在 Uralkali 退出BPC 合资公司后下跌在Uralkali 决定退出BPC （Uralkali 与Belaruskali 合资组建的营销公司）之后，研究范围内中国化肥股估值概要 8 6 12 我们预计未来三年全球钾肥行业的竞争将更趋激烈，Uralkali、Belaruskali 和月日新个月潜在上行公司代码评级当前价格目标价 /下行空间 Potash Corp 等主要全球竞争企业将注重通过销量而非价格来获取市场份额。我化肥们认为这是钾肥行业的转折点，并预计此前良好的生产自律将不复存在。我们的华鲁恒升 600426.SS 买入* Rmb5.97 Rmb8.20 37% 中海化学 3983.HK 中性 HK$3.72 HK$4.30 16% 全球经济、商品和策略研究团队最近将2014/15/16 年巴西CFR 钾肥基准价格下湖北宜化 000422.SZ 中性 Rmb6.89 Rmb6.60 ‐4% 中化化肥 0297.HK 中性 HK$1.20 HK$1.04 ‐13% 调42%/42%/38%至281/300/320 美元/吨。云天化 600096.SS 卖出 Rmb8.86 Rmb6.20 ‐30% 盐湖钾肥 000792.SZ 卖出 Rmb16.79 Rmb8.70 ‐48% 农药需求上升幅度不足，边际产能面临风险扬农化工 600486.SS 中性 Rmb41.46 Rmb37.30 ‐10% 联化科技 002250.SZ 中性 Rmb24.70 Rmb20.50 ‐17% 我们认为钾肥价格下降将推动印度和中国的需求：印度对补贴和价格较为敏感，长青股份 002391.SZ 中性 Rmb22.70 Rmb17.80 ‐22% 而中国的钾肥施用密度较低。因此，我们将2014 年全球钾肥需求预测上调260 *该股位于我们的地区强力买入名单资料来源： Datastream、高华证券研究预测万吨至5,770 万吨。但我们认为这不足以消化过剩供应，我们预计在2013-15 年间约600 万吨边际产能