渠道优劣决定未来核心推荐中再生.PPT

整合主体 （4）渠道优劣决定未来，核心推荐中再生（3） 1、13年供销集团再生资源业务（中再生+中再资源）收入256.61亿元，净利1.87亿元 2、13年上市公司收入10.91亿元，净利1.19亿元，占比分别为4.25%和63.57% 3、有色+黑色收入占比7成以上（约200亿），国内回收货源量占比90%，收入占比75% 供销集团再生资源业务情况 供销集团再生资源业务收入结构匡算 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 整合主体 风险提示 1、欧美经济复苏出现反复 2、国内经济增速持续下滑，影响需求 3、对新能源汽车、再生资源的政策推动力弱于预期等 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 巨国贤 分析师执业资格编号：S0260512050006 首席分析师，材料学硕士，四年北京有色金属研究院经历，四年矿业与新材料产业投资经历，六年证券从业经历。 苏畅 宏观经济 021 suchang@ 公司地址：广州市天河北路183号大都会广场5楼 邮编：510075 公司电话：020 团队分析师 | 有色金属 吴怡平 分析师执业资格编号：S0260513030001 分析师，武汉大学经济学硕士，两年会计师事务所经历，三年证券从业经历。 陈子坤 分析师执业资格编号： S0260513080001 理学学士，四年中国有色金属工业协会再生金属分会工作经历，两年证券从业经历。 宋小庆 分析师执业资格编号：S0260513080003 分析师，复旦大学世界经济系硕士，中信证券研究部四年有色金属行业研究经历。 整合主体 广发行业与公司评级标准说明 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。 免责声明 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 * 证券研究报告 * 证券研究报告 * 证券研究报告 * 证券研究报告 证券研究报告 供应收缩或需求爆发，传统新兴均有机会 广发有色金属研究小组 巨国贤、宋小庆、吴怡平、陈子坤 2014年7月23日 证券研究报告 2014年投资机会展望 一、基本金属：关注供应收缩 二、新材料：需求爆发带来想象空间 三、再生资源：市场空间广阔，废旧电子先行 整合主体 （一）基本金属：关注供应收缩 需求端：中国经济增速放缓，直接影响基本金属需求增速 中国基本金属消费增速（2005-2010） 中国基本金属消费增速（2011-2015E） 中国基本金属消费比重占全球已较高 供应端：长期价格低迷导致投资减少，现有产能退出等，供应端收缩带来潜在机会 数据来源：CRU，Wind，广发证券发展研究中心 整合主体 （1）锌：产量库存双降，明年大矿关停 LME锌价格连续上涨（美元/吨） 国内锌矿产量同比下降（千吨） LME锌库存减半（吨） 全球锌进入供应短缺时代（万吨） 2009 2010 2011 2012 2013 2013 2014 2014 1-4月份 1月 2月 3月 4月 矿产量 1160.1 1235.4 1264.4 1313 1320.1 419.3 421 101.02 101.13 105.39 113.49 金属产量 1128 1289.6 1307.4 1263 1289.1 416.2 433.4 105.47 105.46 110.28 112.14 金属消费 1091.4 1264.9 1269.9 1238.7 1298.2 413 444.1 110.93 1