横店东磁深度研究周期与成长共振,.PDFVIP

公司深度研究报告 电子行业 2016 年6 月13 日 横店东磁深度研究：周期与成长共振， 三横店东磁 （002056.SZ） 磁材+新能源齐飞 投资要点： 推荐 维持评级  铁氧体磁性材料：顺周期叠加新成长。公司是全球磁材龙头，永磁 分析师 铁氧体年产9.68 万吨以上，软磁铁氧体年产1.7 万吨以上，均处于 王莉 电子行业分析师 全球前列。一方面，顺周期带动铁氧体市场复苏。过去几年的景气 ：（8610 低迷使得市场去库存效果显现，随着稀土钕铁硼景气提升，铁氧体 ：wangli_zb@ 连带走向景气顺周期。另一方面，随着下游对无线充电、抗辐射、 执业证书编号：S0130515070001 雷达、军工等新应用的不断拓展，高端铁氧体磁材需求向好，价值 量也极大地提升。横店东磁是顺周期叠加新成长的典型受益公司。 特此鸣谢  三元动力电池景气旺盛，横店东磁具备显著竞争力。北汽、江淮、 杨明辉 吉利、奇瑞、众泰、华晨宝马等车厂都推出了使用三元材料的新能 ：（860755 yangminghui_yj@ 源汽车，三元动力电池成为纯电动乘用车动力主流。横店东磁瞄准 对本报告的编辑提供信息 新能源汽车三元动力电池发展契机，建设年产1 亿支 18650 型高容 量锂离子动力电池项目，预计今年7 月份投产，未来扩产能力强。  高技术人才是横店东磁发展动力电池的第一竞争力。公司引进来自 相关研究 韩国三星及来自日本的动力电池技术高精尖人才，并在横店东磁研 《横店东磁 （002056）：三元动力电池新 究院专门成立了动力电池小组，负责产品技术研发。 星冉冉升起，磁性材料及新能源稳扎稳打  高性能设备和可靠性工艺是公司未来量产的最大助力。解决锂离子 电池组性能均衡的关键因素为材料技术和生产过程控制，这对锂电 池的生产设备自动化水平、精密度、生产工艺及流程控制要求非常 高。公司在全自动组装线、全自动卷绕机、X-RAY 自动检测等关键 设备上全部引进世界最先进的设备，多年碱性电池及磷酸铁锂的研 发生产经验保证电池组的一致性。公司开发的18650 电池单颗容量 图：近一年来股价表现 大于2.6A 货，能量密度大于180Wh/kg。  不仅仅局限于三元动力电池电芯，公司还具备材料能力。  太阳能电池景气仍将持续。过去几年太阳能市场惨烈洗牌使行业产 能大幅去化，随着需求上升，行业进入景气通道。据能源局规划， 十三五时期中国每年将新增1500 万千瓦到2000 万千瓦的光伏发 电，需求强劲。2015 年公司太阳能电池业务收入 17.5 亿元，同比 增长33.38%。今年1 月份公司公告新建年产500MW 高效单晶电池 片和500MW 高效组件项目，7 月建成并投入试生产。公司顺周期加 码太阳能电池业务将构筑今明年利润增长的强动力。  三年股权激励，信心十足。去年6 月份，公司通过员工持股计划， 以22.46 元/股转让横店控股持有的不超过2300 万股股票，锁定期 为三年。参加此次员工持股计划的董事和高管共计6 人。  盈利预测与估值：我们看好公司周期与成长共振，磁性材料+新