债券之价格.PPT

學習目標 本單元讓讀者能認識權益證劵-債劵，目標如下 認識與了解債劵的特性 瞭解債信的評等 瞭解如何評價債卷 認識影響債劵價格的因素 認識投資債劵的風險 證券投資實務 講師：方俊儒教授 * 大綱 證券 市場 1 證劵市場介紹 證劵市場架構 2 3 權益證劵之分析(一)-股票 權益證劵之分析(二)-債卷 4 6 權益證劵之分析(四)-期貨、選擇權 5 權益證劵之分析(三)-共同基金 7 權益證劵之報酬率與風險 * 權益證劵之分析(二)-債卷 * 權益證劵之分析(二) 債卷－單元架構 債劵的評價 債劵投資的風險 債劵的類型 債信的評等 債劵的定義 * * 前言 近十幾年來，債券市場逐漸活絡，債券市場與股票市場一樣，已經逐漸成為國內資本市場的重要角色。 債券交易不若股票為一般大眾接受之因? * 債券交易不若股票為一般大眾接受之因 債券商品較複雜 交易單位金額較大 仍然以法人為主 大多於店頭市場進行交易，缺乏價格透明度 期間多久? 票面利率多少? 是否有擔保? 每年付息幾次? 何時付息? 計算殖利率? * 債券的定義 價格波動較小，投機性較低 單位交易金額較高 規格複雜，非標準化商品 債券之特性 (相較於股票) 債券定義 規範債務人(發行機構)在債券的存續期限內，必須定期支付利息給債權人，並在債券到期時償還本金的合約。 * 債券的規格 到期期限，票面利率，利息償還金額與時間、本金償還金額與期限 代理機構與受託監督人 其他特定之條款 其他特殊限制條款 到期期限 短期1-5年 中期6-10年 長期11年以上 隨附選擇權、轉換權等，保證或擔保品為何? * 票面利率 零息債劵於持有期間，無需支付 債息，故必須折價發行 零息債劵沒有債息，因此不會有 再投資之風險利息 可能為半年一次或每年一次或 每季一次 也可能利息至到期時與本金一 併支付 利息支付 的形式 支付利息與 零息債卷 利息支付頻率 固定利息和 浮動利息 用來計算每一次付息的金額(通常為票面金額的某個比率) * 固定利息 V.S 浮動利息 動動腦時間: (1)普通債券和浮動利率債劵何者受利率影響的風險較大? (2)普通債券和反浮動利率債劵何者受利率影響的風險較大? 債券存續期間支付的 利息固定 固定利息 依據某個指標而改變 浮動利率債劵(票面利率 = 指標利率 + 基點加碼) 反浮動利率債劵(票面利率 是由一個固定利率減去指標利率) 浮動利息 * 代理機構 受託監督人 代理機構 代理債券發行人，處理債券債息的發放與到期本金的償還還之機構，通常為金融機構。 受託監督人 接受債權人之委託，監督債券發行公司，是否確實依據債券契約載明之承諾履行，以確保債權人之權益。 動動腦時間: 債券發行者與債權人間的代理問題為何? * 債卷的類型－提早贖回權、提早買回權 發行人可以在到債權到期日之前以預定價格向投資人贖回債券 債券發行後，市場利率大幅下降，發行人可用較低的利率發行新債，並把所取得的資金用來贖回原先流通在外的高利率債券，以降低利息的負擔。 企業有非預期營收或利益時，可藉由提早贖回債劵來調整財務結構(負債比率)。 提早贖回權 投資人可以在到期日之前以預定價格將債券賣回給發行公司 當市場利率或其他投資報酬率顯著高於債券利率時，投資人可提早賣回， 取得資金，再投資其他工具，以增加投資報酬率。 提早賣回權 隨附選擇權、轉換權與認購權 * 債卷的類型－轉換權、認購權 投資人將債券轉換為(發行公司)股票的權利 當公司發展前景看好時 轉換權 投資人以預定條件認購相關標的(股票，債券，商品等) 當公司其他權益證劵的投資報酬率比債劵的報酬率高時 認購權 * 動動腦時間 故具有提早贖回權債劵與不具提早贖回權債劵相比，發行時的票面利率(或到期殖利率)何者較高? 故具有提早賣回權與不具提早賣回權債劵相比，發行時的票面利率(或到期殖利率)何者較高? 故具有轉換權與不具轉換權的債劵相比，發行時的票面利率(或到期殖利率)何者較高? * 無擔保債券　V.S 有擔保債券 不提供人和擔保品，僅以發行 公司的信譽來保障。 債券持有人的權益，通常僅有 聲譽卓越的公司才能發行。 無擔保債券 為提升債券購買者的意願， 由個人、銀行等金融機構為 發行公司作保證。 由發行公司提供資產(有價證券 、動產或不動產等商品)作為擔 保品，以確保債權人的權益。 通常較不知名或是聲譽較差的 公司必須發行擔保公司債。 有擔保債券 動動腦時間: 擔保與無擔保公司債兩者，何