企业短信业务迎来春天,.PDF

证 玄武科技 （834968）新三板公司研究报告 券 研 企业短信业务迎来春天， 究 报 深耕SaaS CRM 告 / 2016 年6 月17 日 买入 （首次） 新 三 当前价：34.00 元 投资要点 板 目标价：51.99 元 研  快速发展的企业短信、SaaS CRM 服务提供商。公司成立于2000 年，旗 中信证券研究部 究 下包含“即信”、“玄讯”两大业务，其中“即信”主要面向企业提供短信、 / 彩信、流量等融合通信服务，“玄讯”基于SaaS 模式向中大型企业用户提 胡雅丽 计 供CRM 服务。截至目前，公司“即信”业务累计服务企业客户超过 15000 电话：021 算 家，月活跃客户 1200 家，2015 年短信发送量超过62 亿条，“玄讯”业务 机 付费企业达到400 家，续费率高达90% 。公司2015 年实现收入2.70 亿元， 邮件：huyl@ 行 同比增长53.16%，其中“即信”业务收入占比88.7%，归属母公司净利润 执业证书编号：S1010510120019 业 3398 万元，同比增长60.85% 。 联系人：陈俊云  国内企业短信市场龙头企业份额占比持续提升，企业级SaaS CRM 大有可 电话：0755 为。（1）经历2014 年市场整顿后，国内企业短信市场在2015 年出现明显 邮件：chenjunyun@ 回暖迹象，短信发送量较2014 年增长 3.7%，行业龙头企业市场份额、毛 利率出现明显提升，梦网科技、玄武科技等份额靠前企业成为主要受益者。 （2 ）我们判断国内企业级SaaS 市场发展路径将与美国市场大致类似，率 相对指数表现 先从通用模块产品起步，并逐步向行业垂直应用扩展。2014 年国内市场 100% 三板做市 CRM 模块占比超过 30%，从绝对体量、未来增速等维度，我们判断CRM 80% 信息技术服务指数 板块都将是国内SaaS 市场中短期最具发展前景板块之一。 60% 玄武科技 40%  公司短信业务持续快速增长，积极布局融合通信业务。受益于市场竞争减 20% 弱以及公司优质的企业客户基础，公司2015 年短信发送量达到62 亿条， 0% 同比增长43.1% ，2016Q1 发送量同比增长47.6% ，2015 年短信收入2.4 -20% 亿元，同比增长43.9% ，2016Q1 收入6900 万元，同比增长38.7%，毛利 -40% 率维持在38% 以上，显著高于行业龙头梦