发力小巨人成就大智慧.PDFVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司动态模板 证券研究报告 ·上市公司动态 房地产 [table_stkcode] 发力小巨人 成就大智慧 *ST 松江(600225) 发力小巨人，成就大智慧：公司原名华通天香集团，2009 年天津 松江借壳完成后实现更名。公司上市后逐步从全国扩张到向天津 [table_invest] 600225 首次评级 增持 收缩，销售上，公司在2010 年达到33 亿的销售规模后，销售规 模持续收缩；而进入 2016 年，在全国去库存政策带动下，公司 陈慎 抓住机遇快速消化存量，实现 2010 年以来的最好销售成绩。公 chenshen@ 司上市以来，由于近年销售规模的收缩，同时叠加再融资受限导 021 致的财务成本高企，2016 年加速战略转型，对在售项目加快结算 速度，同时对旗下项目进行处置。公司作为中小型房企，做出转 执业证书编号：S1440514080003 型和突破已经是时代的趋势，未来利用大股东以及平台优势寻求 发布日期： 2017 年5 月15 日 新的盈利增长点和模式创新是必然选择。 当前股价： 5.46 元 目标价格6 个月： 7.42 元 转型加速，构建地产+智慧城市双主业：公司在2015 年就开始进 行智慧城市的探索，今年2 月6 日同卓朗科技签署 《重大资产重 主要数据 组框架协议书》。若本次交易完成，天津松江将形成“房地产+智 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现（%） 慧城市”的完整模式，强势布局智慧城市领域，构建新的业务增 长点，增强上市公司持续盈利能力。同时交易对手承诺卓朗科技 1 个月 3 个月 12 个月 业绩，充分保障公司未来业绩兑现。金融业务方面，公司从2014 -14.61/-7.49 -14.61/-11.00 3.66/-1.13 年开始拓展融资租赁业务，设立天津恒泰汇金融资租赁有限公 12 月最高/最低价（元） 6.99/5.01 司，未来公司仍有望加大恒泰汇金的持股比例，甚至实现恒泰汇