西南水泥有限公司主体信用评级报告2017（联合资信）.pdf

主体长期信用评级报告 西南水泥有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司 （以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对西南水泥有限公司（以下简称 “公 司”）的评级反映了其作为中国建材股份有限 评级时间：2017 年7 月10 日 公司（以下简称 “建材股份”）西南区域经营 财务数据 实体，在经营规模、区域市场占有率和股东支 项 目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年3 月 持等方面具备显著优势。近年来，公司资源、 现金类资产(亿元) 32.63 28.35 50.12 49.51 管理和技术等方面的整合不断深化，营业利润 资产总额(亿元) 734.03 731.14 738.23 731.50 率维持较高水平。同时，联合资信关注到公司 所有者权益(亿元) 130.05 129.62 127.73 128.08 调整后短期债务(亿元) 211.02 239.25 251.43 247.81 目前债务负担重、存在一定短期支付压力以及 调整后长期债务(亿元) 145.18 108.88 83.12 83.07 水泥行业产能过剩、原材料价格上升等因素对 调整后全部债务(亿元) 356.20 348.13 334.55 330.87 公司信用水平带来的不利影响。 营业收入(亿元) 213.66 192.25 191.46 43.67 利润总额(亿元) 22.98 8.91 7.08 0.51 公司主要布局的西南地区经济保持平稳 EBITDA(亿元) 58.25 51.93 49.14 -- 较快发展，同时受基础设施建设依然薄弱等因 经营性净现金流(亿元) 50.82 32.46 38.07 4.59 素影响，未来固定资产投资规模仍然较大，对 营业利润率(%) 31.91 29.46 29.62 26.06 净资产收益率(%) 13.71 4.30 3.95 -- 公司水泥需求形成一定支撑；此外，随着国家 资产负债率(%) 82.28 82.27 82.70 82.49 逐步推进供给侧结构性改革，化解水泥行业产 调整后全部债务资本化 比率(%) 73.25 72.87 72.37 72.09 能严重过剩压力，公司在规模、成本和管理等 流动比率(%) 31.35 27.05 28.07 28.05 方面的优势将更加突出。联合资信对公司评级 调整后全部债务 /EBITDA(倍) 6.12 6.70 6.81 -- 展望为稳定。 EBITDA 利息倍数(倍) 2.35 2.04 1.97 -- 经营现金流动负债比(%) 11.25 6.69 7.24 -- 优势 注：1、2017 年一季度财务数据未经审计；2 、调整后全部债务考 虑了其他流动负债中的债券和长期应付款中融资租赁款。 1．西南地区经济水平保持平稳较快发展，在 大型水利水电、铁路等基础设施建设项目 分析师 拉动下，西南区域固定资产投资空间广阔， 刘珺轩 尹金泽