西南水泥有限公司2017年度第二期短期融资券信用评级报告（联合资信）.pdf

短期融资券信用评级报告 西南水泥有限公司 20 17 年度第二期短期融资券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 经联合资信评估有限公司 （以下简称“联 评级展望：稳定 合资信”）评定，西南水泥有限公司（以下简称 本期短期融资券信用等级：A-1 “公司”）拟发行的2017 年度第二期短期融资 本期短期融资券发行额度：10 亿元 券的信用等级为 A-1。基于对公司主体长期信 本期短期融资券期限：364 天 用状况以及本期短期融资券偿还能力的综合分 偿债方式：到期一次性还本付息 发行目的：偿还到期债券 析，联合资信认为，公司本期短期融资券到期 不能偿还的风险很低。 评级时间：2017 年7 月10 日 财务数据 优势 项 目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年3 月 1. 公司通过联合重组已成为西南区域最大的 现金类资产(亿元) 32.63 28.35 50.12 49.51 资产总额(亿元) 734.03 731.14 738.23 731.50 水泥生产企业，在生产规模、市场占有率 所有者权益(亿元) 130.05 129.62 127.73 128.08 方面具有显著优势。 调整后短期债务(亿元) 211.02 239.25 251.43 247.81 2. 公司是中国建材股份有限公司 （以下简称 调整后长期债务(亿元) 145.18 108.88 83.12 83.07 调整后全部债务(亿元) 356.20 348.13 334.55 330.87 “建材股份”）西南区域的经营实体，得到 营业收入(亿元) 213.66 192.25 191.46 43.67 建材股份的重点支持。 利润总额(亿元) 22.98 8.91 7.08 0.51 3. 公司经营活动现金流入量对本期短期融资 EBITDA(亿元) 58.25 51.93 49.14 -- 经营性净现金流(亿元) 50.82 32.46 38.07 4.59 券覆盖程度高，现金类资产和经营活动现 营业利润率(%) 31.91 29.46 29.62 26.06 金净流量对本期短期融资券覆盖程度较 净资产收益率(%) 13.71 4.30 3.95 -- 高。 资产负债率(%) 82.28 82.27 82.70 82.49 调整后全部债务资本化 73.25 72.87 72.37 72.09 比率(%) 关注 流动比率(%) 31.35 27.05 28.07 28.05 1. 西南地区水泥现有产能较大、水泥行业竞 调整后全部债务 6.12 6.70 6.81 -- /EBITDA(倍) 争激烈，公司近年盈利能力有所下降。 EBITDA 利息倍数(倍) 2.35 2.04 1.97 -- 2. 公司债务规模大，负债水平高，短期债务占 经营现金流动负债比(%) 11.25 6.69 7.24 -- 注：1、2017 年一