江西铜业集团公司主体与相关债项2017年度跟踪评级报告.pdf

关 注  近年来铜等有色金属价格变化使得公司盈利能力波动较 大。有色金属行业具有较强周期性特点，近年来，受铜等 有色金属价格变化影响，公司盈利能力波动较大。 2014~2016 年及 2017 年 1~3 月，公司净利润分别为 20.56 亿元、1.03 亿元、7.87 亿元和 5.15 亿元。此外，公司铜精 矿自给率短期内仍然不高，铜材产品附加值偏低，在一定 程度上加大了公司未来盈利的不确定性。  短期债务占比较高。公司总债务中短期债务占比较高，截 至 2017 年 3 月底，公司短期债务占总债务比重为 94.20%， 短期偿债压力较大。  存货及应收账款规模占总资产比重较高，营运资金压力较 大。由于生产和贸易规模较大，公司存货及应收账款规模 一直保持较高水平，截至 2017 年 3 月底分别为 178.44 亿元 和 112.56 亿元，占总资产比重分别为 15.79%和 9.96%，较 高的存货及应收账款规模增加了公司资金使用成本，同时 加大了存货跌价和应收账款坏账风险。  海外项目面临一定风险。公司的海外资源开发项目多处于 经济较落后的国家，易受区域性政治与经济因素的影响。 此外，海外资源开发的大部分项目采取美元结算，公司面 临一定的汇率风险。 3 江西铜业集团公司 2017 年度跟踪评级报告 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 4 江西铜业集团公司 2017 年度跟踪评级报告 跟踪评级原因 表 1：2016 年底全球铜资源储量情况（金属量，万吨） 国家 储量 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国际 智利 21,000 需要在债券的存续期内每半年或每年进行定期跟 澳大利亚