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BRENT原油期货价格及现货价格协整关系探究【摘要】本文以协整理论为依据，运用计量经济学软件eviews6.0对2008年1月3日至2011年12月16日的BRENT原油期货市场与现货市场的价格时间序列数据进行了ADF检验和协整检验，结果表明国际原油BRENT期货市场与现货市场的价格之间存在长期的均衡关系。 【关键词】BRENT原油；协整检验；ADF检验；均衡关系 一、引言 原油作为一种战略物资和化工原料，无论是在经济发展方面还是国家安全方面都有着不同于一般商品的重要地位。自1998年石油价格管理体制改革以来，我国的原油价格与国际的原油价格有着直接的关联，意味着国际原油价格的变动将会直接影响我国的经济发展。 国际原油贸易主要采用WTI、BRENT、DUBAI价格作为定价的基准油价，分别代表了美国、以英国为代表的欧洲地区、以中东地区为代表的欧佩克组织在原油定价方面的话语权。本文以国际原油市场中BRENT原油市场为例，利用ADF检验、协整检验来研究期货价格与现货价格之间的关系。 二、实证分析 本文选取了2008年1月3日至2011年12月16日的BRENT原油期货市场与现货市场的价格数据，其中期货价格为期货市场当日收盘价，现货价格为现货市场当日收市价，有效样本为991个，所有计算结果均由Eviews6.0实现。 首先对BRENT原油期货价格F和BRENT原油现货价格S做出折线图，图中可知两者价格波动幅度较大，并且没有明显的围绕某个均值进行波动，可以断定BRENT原油期货价格F和BRENT原油现货价格S都是非平稳序列，但是两者的趋势是一致的，说明两者可能存在长期的均衡关系，即可能存在协整关系。 做出序列F、S的一阶差分序列DF、DS的折线图，由图可以明显看出序列DF、DS基本都在0均值附近上下波动，起伏呈波浪状，同时具有明显的波动集聚性，所以两差分序列很可能是平稳序列。下面对一阶差分序列DF、DS做ADF检验，因为两序列围绕均值波动，不存在趋势，所以选择不带时间趋势项的回归模型做单位根检验。得到结果如表1。 由表1可知：BRENT一阶差分序列DF、DS在1%的显著性水平下均拒绝存在单位根的假设，说明两序列都是平稳的时间序列数据，所以原序列F、S存在协整关系。 由于序列F、S都是一阶单整变量，可以用EG两步检验法或JJ检验法检验两者是不是存在协整关系。 EG两步检验法：以BRENT原油现货价格S为被解释变量，期货价格F为解释变量，估计方程的结果为，做出残差折线如图1。 可以看出残差序列表现为近似平稳，下面对残差序列进行ADF检验，结果得出残差序列的t统计量是-8.273828，在1%的显著性水平-3.436789下拒绝了有单位根的原假设，也就是说残差序列式平稳的，可知序列F和S存在长期的协整关系。 JJ检验法：用JJ检验法可以得到表2。 由上表得知而这两者之间存在协整关系，因此得出序列F和S存在协整关系的结论，即二者存在稳定的、长期的均衡关系，二者的长期关系为：。 三、结论 通过协整理论实证分析了国际原油市场中BRENT原油期货市场价格与现货市场价格之间的关系，发现两者之间的价格变动趋势是一致的，并且存在长期稳定的均衡关系， 参考文献 [1]余炜彬,范英等.BRENT原油期货市场的协整性性分析[J].数理统计与管理,2004(5): 26-32. [2]张海永,张彩虹.国际原油WTI期货价格与现货价格关系的实证研究[J].西南民族大学学报,2007,33(4):859-863. 北方民族大学自主科研基金项目（2012XYC032）；北方民族大学信计学院研究生创新项目（2012xjyk07）。 作者简介：于晓娟（1987—），山东临沂人，硕士研究生，研究方向：经济与金融数学。 1