把握钢结构住宅产业化机遇,转型绿色智能建筑集成商.PDFVIP

2014 年5 月6 日 公司研究 评级：增持 研究所 证券分析师：韩庆 S0350514010003 把握钢结构住宅产业化机遇，转型绿色智能 010hanq@ 建筑集成商 —鸿路钢构(002541)调研简报 事件： 我们近期实地调研了鸿路钢构，与公司管理层就经营现状进行了交流。 点评： 公司利用制造成本优势扩大市场份额。鸿路钢构是国内领先的钢结构制造商，主要从事钢结构及其围护产品的制造和 销售，拥有安徽、湖北、江西三大生产基地。与精工钢构等其它上市钢构企业相比，公司过去以钢结构生产制造为主、 工程承包业务为辅。公司去年加大了工程承包业务开发力度，从而支撑营业收入保持较快的增长。此外，公司加大与 中建、中冶及其他大型央企的合作力度，利用他们的市场接单能力，结合公司的制造能力，共同开发钢结构市场。例 如今年初公司就与武船集团成立合资公司，一同拓展国内高层钢结构住宅市场。受宏观经济影响，国内钢结构市场竞 争加剧，公司的优势是制造及成本控制能力，未来通过获得其它成本控制力弱的钢结构承包商产能转移提升市场份额。 图 1、2008-2013 年公司主营业务收入情况 图 2、2013 年公司下游市场构成结构 资料来源：公司公告、国海证券研究所 资料来源：公司公告、国海证券研究所 图 3、2010-2013 年钢结构上市公司主营业务收入情况 图 4、2010-2013 年钢结构上市公司收入增速对比 资料来源：公司公告、国海证券研究所 资料来源：公司公告、国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 公司未来重点发展建筑钢结构智能制造和绿色智能建筑。钢结构下游应用分布在工业厂房、高层住宅、公共建筑、桥 梁铁路、电力等行业。由于固定资产投资增速下滑，2013 年国内钢结构产量增速放缓，其中建筑轻钢结构、桥梁钢结 构的下游需求不断萎缩。公司现在收入和利润主要来自建筑重钢结构和设备钢结构。未来，公司看好国内钢结构住宅 行业的发展空间，重点发展钢结构住宅工业化项目，已形成钢结构住宅及其配套产品系列完善的产品体系。公司钢结 构住宅业务的经营理念是“智能制造”和“绿色智能建筑”，通过工厂化生产提高生产成本控制能力及生产效率。公司 将从一个单纯的钢结构生产商，向钢结构绿色智能建筑集成商转变。 图 5、2005-2013 年中国钢结构产量情况 图 6、2013 年公司下游市场构成结构 资料来源：中国钢结构协会、国海证券研究所 资料来源：公司公告、国海证券研究所 表 1、钢结构建筑在各领域的应用状况 分类 应用领域 主要特点 建筑轻钢结构 轻型工业厂房 仓库、各类交易市场等 轻型、便捷 建筑重钢结构 大型公共建筑、写字楼、高层住宅、电视塔等 高耸、重载 大型工业厂房、机场航站楼、会展中心、体育场 空间钢结构 跨度大 馆、剧场等 设备钢结构 电厂、输变电铁塔等 自重轻、强度高 桥梁钢结构 公路铁路、市政桥梁等 跨度大、载荷能力强 资料来源：国海证券研究所 钢结构建筑行业未来仍有很大发展空间。虽然今年国内房地产新开工面积同