分形布朗运动下的欧式外汇期权定价.pdfVIP

第7卷第8期2007年4月 科学技术与工程 VoL7Nm8 Apr．2007 Science and Sci．Teclr 1671·-1819(2007)os··15214)4 TechnologyEngineering @2007 Engng． 分形布朗运动下的欧式外汇期权定价 刘目楼何春雄。 (华南理工大学应用数学系，广州510640) 摘要通过证明在分形一It6一积分下，分形外汇市场是完备的。推出未定权益在任意时刻的定价公式，并得出分形布朗运动 下的欧式外汇期权定价公式的显式表达武。 关键词分形布朗运动分形一It8-积,分外汇期权定价 中图法分类号0189．2；文献标识码A 外汇期权是以货币为标的物的期权，约定持有 进行分析o 人在规定期间内或特定到期日，有权按约定汇率向 建立了一个关于分形布朗运动的、基于Wick乘积 发行人购买或出售货币的有价证券。欧式看涨(看 的随机积分，并称其为分形一It6一积分。在分形一It一 跌)外汇期权，赋予其持有者在期权的到期日，有权 以预先指定的汇率用即期本国货币购买(售出)一 Hurst指数H∈(1／2，1)的几何分形布朗运动，证明 定单位外国货币的权利。 了对应的Black—Scholes股票市场是一个完备市场， 在Black—Scholes框架下，Garman和Kohlha- 并给出相应的欧式看涨期权定价公式在初始时刻的 gen[11假定汇率服从几何布朗运动，给出相应的外汇显式表达式。 期权定价公式。但是，近年来，对资本市场的大量研 本文假定汇率服从分形布朗运动，对Garman 究都表明金融资产(包括股票、汇率等)并非遵循几 和Kohlhagen…给出的欧式外汇期权定价公式进行 何布朗运动，即金融资产的对数收益率并非服从正 推广，通过证明在分形-ItO一积分下分形外汇市场的 态分布，而是服从一种“尖峰厚尾”的分布；而且，金 完备性，推出任意未定权益的定价公式，并由此得出 融资产价格之间也并非随机游走，而是存在着长期 欧式外汇期权定价公式在任意时刻的显式表达式。 相关性∽3】。Peters【31称这种现象为资本市场的分 形结构，并由此提出分形市场假说，指出利用分形布 1 分形布朗运动下外汇市场 朗运动能够很好地解释资本市场的这种现象。 分形布朗运动是高斯过程的·种，其性质主要 1．1分形布朗运动的定义和性质 有加法不变性、自相似性、厚尾性、不连续性和长期 相关性等，这些性质使得分形布朗运动成为刻画金 Hilbert空问框架中定义和研究的，其构造如下： 融市场的良好工具。因为分形布朗运动既不是马氏 定义1嘲设(力，矿，P日)为一概率空间，常数 过程，又不是半鞅，所以无法用通常定义的随机积分 2006年12月5日收到国家自然科学基金项目资助 第一作者简介：刘且楼(1982一)，女，硕士研究生，研究方向：{％(t)}。。R+： 资产定价和风险管理。E-mail：kldog@163．tom。 通信作者简介：何春雄(1958一)，男，博士，教授，研究方向：偏 微分方程及其应用、随机分析和金融数学。E-mail：machr．he@ t[2x+…嬲一 (2)睇。[％(t)巩(s)]=÷{I 厶 teut．edu．cll。 It一5I研}；s．t．∈R+。 万方数据