中债资信中国水泥企业主体信用评级模型.pdf

评级技术主体规范 编码：P-J-Z-0023-M 中国水泥企业信用评级模型 （2013 年2 月版） 中债资信评估有限责任公司 评级技术主体规范—水泥企业—评级模型 中国水泥企业信用评级模型 说明 中债资信水泥企业信用评级模型是以公司评级基础技术规范之 《信用评级模型》为指导，以水泥 企业评级方法为依据，用于测度水泥企业信用等级的数学工具。中债资信采用专家经验和数理统计分 析相结合的方法确定水泥企业评级模型的指标和具体指标的评价标准，依据数理统计分析方法初步确 定各指标权重，并依据专家经验对权重进行了适当微调。由于行业因素会对行业内所有企业的信用品 质造成影响，因此中债资信在分行业评级模型建设过程中不单列行业因素。对于不同行业信用品质本 身的差异，中债资信通过具体行业评级模型指标的评价标准差异给予解决。 评级模型是评级方法在操作层面的数量化实现工具，评级模型的建立可以减少评级过程中的主观 判断因素，提高评级结果的客观性、统一性和准确性，但评级模型不可能涵盖影响受评企业信用水平 的所有因素和指标，其使用存在一定的局限性，对于一些特殊的企业可能存在评级模型处理结果和企 业实际信用风险差异显著的情况，因此，评级模型只是级别确定的辅助工具。 中债资信重视评级模型在级别确定中的参考作用，但不会完全依赖评级模型处理结果确定受评企 业的信用等级。在参考评级模型处理结果的基础上，中债资信还将考虑影响水泥企业信用品质的其他 考虑因素，并依据公司信用评审委员会投票结果最终确定受评主体的信用等级。 本文主要包括五部分，分别为 一、模型形式及算法 二、模型指标 三、模型指标评价标准 四、模型权重确定及统计检验结果 五、模型外级别调整因素 1 中债资信评估有限责任公司 评级技术主体规范—水泥企业—评级模型 一、 模型形式及算法 中债资信采用打分卡的模型形式构建企业信用评级模型。该形式采用了线性加和形式，具有易解 释、易调整、直观透明的优点。按照 《中债资信工商企业主体评级方法总论》，中债资信对工商企业进 行评级时，以经营风险和财务风险的综合平衡确定受评企业的信用等级。中债资信认为在同一行业内， 不同经营风险程度的企业所能容忍的财务政策激进程度不同，因而经营风险对信用等级的影响程度在 企业间存在显著差异。如果评级模型赋予经营风险和财务风险以固定权重，则该模型将难以适合行业 内所有的企业。因此，在本评级模型中，中债资信依据受评企业经营风险程度的大小对经营风险和财 务风险赋以可变权重。此外，中债资信亦认同短板原理的评级思想，即受评企业的一项弱势因素不可 能完全由其他优势因素弥补，因而应对弱势因素给予更高的权重以放大其对最终评级结果的影响。然 而体现这一影响的调整过程具有明显的主观性，中债资信将此类调整以及其他难以量化的因素归类于 模型外考虑因素。 在具体的模型设计中，相对应的采取分层建模思路：首先以线性加和形式分别得到经营风险模块 得分和财务风险模块得分；然后根据经营风险得分情况确定两模块权重的分配，加权平均得到总分； 最后根据其它难以量化的因素进行调整，得到最终对应级别。 具体模型形式如下： BR w X  w X  ... w X  w T (X )  ... w T (X ) 1 1 2 2 n k n k n k 1 1 n k 1 n k n FR w T(Z )  w T (Z )  ...  w T (Z ) 1 1 1 2 2 2 m m m PR W (BR ) * BR  (1  W (BR )) * FR IR PR     PR  