第四章资本成本考情分析.PDFVIP

第四章 资本成本 考情分析 本章属于基础性章节，2017 年进行了微调，增加了混合筹资的资本成本计算。本章内容为项目 决策、价值评估等奠定理论基础，主要解决的是折现率的问题。 根据历年考试情况，本章分值一般在4 分左右。 【考点】资本成本的概念和用途 一、资本成本的含义及其分类 一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。 含 这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资 义 机会的收益，因此被称为机会成本。 资本成本也称为必要期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。 分类 第1 页 （一）公司的资本成本 公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也是构成企业资本结构中 含 各种资金来源成本的组合，即各资本要素成本的加权平均值。 义 普通股、优先股和债务是常见的三种来源。 一个公司资本成本的高低，取决于三个因素： （1）无风险报酬率 （2）经营风险溢价（3）财务风险溢价 影 响 因 素 由于公司所经营的业务不同（经营风险不同），资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资 本成本不同 （二）投资项目的资本成本 投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本。 含义 【提示】公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产 要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。 每个项目有自己的机会资本成本 影响因为不同投资项目的风险不同，所以它们要求的最低报酬率不同。风险高的投资项目要求的报酬率 因素较高。风险低的投资项目要求的报酬率较低。作为投资项目的资本成本即项目的最低报酬率。 其高低主要取决于资本运用于什么样的项目，而不是从哪些来源筹资。 如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成 本。 ①按照目前资本结构为新项目筹资：目前公司资本成本 ②不按照目前资本结构为新项目筹资：新的公司资本成本 1.如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本 成本； 确定原 2.如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本； 则 3.如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成 本。 因此，每个项目都有自己的资本成本，它是项目风险的函数 基本思路：风险相同，风险溢价相同，从而资本成本相同。 二、资本成本的用途 投资决策 项目资本成本的确定 筹资决策 确定合理的资本结构，计算加权平均资本成本 营运资本管理 进行营运资本筹资和投资的决策 第2 页 企业价值评估 作为公司现金流量的折现率以计算企业价值 业绩评价 是核心指标经济增加值的计算时的折现率 【例题·多选题】下列关于资本成本的说法中，正确的有（ ）。 A.公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就较高 B.公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数 C.项目资本成本是投资所要求的最低报酬率 D.项目资本成本等于公司资本成本 『正确答案』BC 『答案解析』项目的资本成本不受公司经营风险和财务风险的影响，故选项A 错误。公司资本 成本是各资本要素成本的加权平均值，项目资本成本是投资要求的最低报酬率，故选项BC 正确。 项目资本成本等于公司资本成本是有条件的，当公司投资项目的风险等于公司当前资产的平均 风险时，项目资本成本等于公司资本成本，故选项D 错误。 【2016 考题·多选题】下列关于投资项目