2012年山东晨鸣纸业集团股份有限公司跟踪评级报告.PDFVIP

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2012年山东晨鸣纸业集团股份有限公司跟踪评级报告

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2012 年山东晨鸣纸业集团股份有限公司跟踪评级报告评级主体山东晨鸣纸业集团股份有限公司基本观点本次主体信用等级 AA+ 评级展望稳定中诚信国际维持山东晨鸣纸业集团股份有限公司（以下上次主体信用等级 AA+ 评级展望稳定简称“晨鸣纸业”或“公司” ）的主体信用等级为 AA+ ，评级展存续债券列表望为稳定；维持 09 晨鸣 MTN1 和 10 晨鸣 MTN1 的债项信用 + 发行额上次债项本次债项等级为 AA 。债券简称期限 (亿元) 信用等级信用等级中诚信国际肯定了公司很大的产能规模、多元化的产品 09 晨鸣 MTN1 12 三年 AA+ AA+ 结构和很强的自制浆生产能力等优势，预计未来公司收入规 10 晨鸣 MTN1 11 三年 AA+ AA+ 模和盈利水平将随着新建项目的投产而大幅提升。同时，中概况数据诚信国际也关注造纸行业产能扩张较快导致部分品种供过于晨鸣纸业 2008 2009 2010 2011.9 求、经济波动带来的产品和原材料价格波动、公司债务压力加大以及环保政策趋严等因素对公司整体信用状况的影响。总资产（亿元） 262.99 282.13 350.77 428.40 货币资金（亿元） 28.53 28.93 19.52 21.19 优势总负债 (亿元) 122.78 134.76 198.17 276.42 持续增强的规模优势。公司产品结构和质量不断优化，总债务（亿元） 88.84 90.87 133.30 182.32 目前已涵盖了7 大系列 200 多个品种，同时随着产能的扩张，公司产品产量和营业收入在造纸行业持续保持领先地短期债务（亿元） 48.65 39.99 86.05 100.33 位，具有很强的规模优势；未来随着行业淘汰落后产能力所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 140.22 147.37 152.60 151.98 度加大以及在建项目的投产，公司的规模优势将进一步显营业总收入(亿元) 155.30 148.85 172.03 133.45 现。 EBIT （亿元） 20.18 15.76 19.34 10.24 自制浆产能大幅提升，抗风险能力不断增强。公司湛江年产 70 万吨木浆生产项目已正式投产，自制浆产能大幅 EBITDA(亿元) 31.78 28.30 31.43 -- 提升，将有利于公司降低对外采购木浆的比例，并增强对经营活动净现金流（亿元） 19.34 16.39 8.50 6.88