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贵金属套期保值业务介绍 招商银行总行金融市场部 2014-4-18 一、黄金租赁项下套期保值业务流程 二、黄金套期保值业务品种及情景模拟 三、套保业务要求 1、业务流程 企业客户与我行签订黄金租借协议，自我行租借黄金，在上海黄金交易所系统过户后，通过上海黄金交易所代理系统进行抛售黄金，从而获得资金，资金隔日T+1（工作日）到账； 2、黄金远期买卖：为规避金价波动给企业财务费用带来的不确定性，叙做黄金远期交易锁定未来买入、卖出黄金的价格； 3、黄金租赁结算价：用于计算黄金租赁利息金额，一般是租赁起息日前一工作日上海黄金交易所相应标的（AU99.99\AU99.95）收盘价，查询网址： ； 一、业务流程及概念介绍： 4、变现价：客户自上海黄金交易所抛售黄金的价格， 用于计算客户的融资金额，与结算价有差异； 5、远期买入价----套保价： 客户变现价基础上根据约定升贴水率计算得来； 情景模拟： 1、租赁端： 标的：AU99.99实物金；重量：100kg； 租赁 期：2014年3月7日至2015年3月2日共计360天； 租赁费率：5.5%； 客户租赁结算价：262.99元/克（ AU99.99实物金3月6日收盘价） 租赁费率：262.99*100*1000*5.5%*360/360 2、抛售端： 3月7日下午黄金过户成功，客户开始自上海黄金交易所抛售黄金 抛售价格：265元/克； 变现资金：265*100*1000=2650万元 资金于3月10日上午到账（客户上海黄金交易所账户） 注意： 结算价与客户抛售价不同会导致客户预期融资金额和融资成本出现差异； 1、 若变现价格大于结算价，则客户融资金额增多，融资成本下降； 2、若变现价格小于结算价，则客户融资金额降低，融资成本提高； 二、黄金租赁项下套期保值业务原理 1、黄金租赁业务-----借金还金； 2、企业于租赁到期日须归还我行黄金，若业务到期时金价上扬，则客户面临较大的财务风险，为了对冲叙做黄金租赁业务后由于金价波动给企业融资成本带来的巨大不确定性，建议客户配套叙做我行黄金远期保值业务对冲业务风险； 情景模拟： 1、2014年3月7日某企业拆借我行黄金100公斤，结算价格262.99元/克，抛售价265元/克，获得资金2650万元，租赁到期日2015年3月2日 2、客户到期日前自上海黄金交易所购入实物金归还我行，若金价出现持续上扬，假设到期（2015年3月）时金价上涨至300元/克，则客户到期将面临：(300-265)*100*1000=350万元的财务损失 3、为了对应金价上涨带来的风险，企业自期初抛售租入黄金的同时叙做黄金远期套保业务，锁定未来黄金价格 黄金远期保值业务分类介绍 人民币计价黄金远期（挂钩境内黄金价格） 美元计价黄金远期（挂钩国际金价） 人民币计价黄金远期 优势 1、挂钩上海黄金交易所品种，提前锁定未来归还黄金的价格； 2、完全规避汇率及境内外黄金价差风险； 3、保证金交易，可占用银行授信，有效降低保值成本； 情景模拟： 假设客户叙做我行自营黄金租赁业务，约定黄金远期买入升水率为0.8%，则2014年3月7日客户抛售黄金的同时致电我行，约定到期日（2015年3月2日）买入黄金的价格 假设客户抛售黄金的价格为265元/克，则客户远期买入黄金约定价为： 265*（1+0.8%）=267.12元/克 租赁费率： 100*1000*262.99*5.5%= 144.65万元 期初融资金额： 100*1000*265=2650 万元 黄金远期交易到期价格分析： 1、采购日价格高于远期约定价格：（假设采购价格为290元/克） 购金成本：100*1000*290=2900万元 平盘收益：100*1000*（290-267.12）=228.8万元 整体费用：（2900-228.8+144.65-2650）/2650=6.26%（小于5.5%+0.8%） 2、采购日价格低于远期约定价格：（假设采购价格为240元/克） 购金成本：100*1000*240=2400万元 平盘亏损：100*1000*（267.12-240）=271.2万元 整体费用：（2400+271.2+144.65