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短期融资券信用评级报告 汉江水利水电（集团）有限责任公司 2014 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 经联合资信评估有限公司（以下称“联合 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等级：A-1 资信”）评定，汉江水利水电（集团）有限责 任公司（以下简称“公司”）拟发行的2014年 本期短期融资券发行额度：3 亿元 度第一期短期融资券的信用等级为A-1 。基于 本期短期融资券期限：365 天 偿还方式：到期一次还本付息 对公司主体长期信用以及本期短期融资券偿 发行目的：补充营运资金，购买倒送电，置换 还能力的综合分析，联合资信认为，公司本期 银行贷款 短期融资券到期不能偿还的风险低。 评级时间：2014 年 2 月 24 日 优势 财务数据 1．公司水电板块获利水平较高，随着在建项 2010 2011 2012 13 年 项目 年 年 年 9 月 目的建成投产，水电板块收入规模有望大 现金类资产(亿元) 11.51 14.03 12.46 10.97 幅提高。 资产总额(亿元) 106.10 119.94 131.29 135.96 2 ．公司电解铝、电石等高耗能业务与水电业 所有者权益(亿元) 40.42 43.39 45.71 44.61 务相结合的运营模式具有一定成本优势； 短期债务(亿元) 17.91 10.69 9.32 11.78 全部债务(亿元) 51.16 63.37 64.72 66.68 铝产品产业链的进一步完备将增强该板块 营业收入(亿元) 54.20 55.75 55.03 33.82 的抗风险能力。 利润总额(亿元) 2.88 0.92 1.47 -1.04 3．公司经营活动现金流和现金类资产对本期 EBITDA(亿元) 7.58 6.27 7.61 -- 短期融资券的保障能力较强。 经营性净现金流(亿元) 6.38 5.48 4.18 2.92 净资产收益率(%) 4.72 1.83 0.67 -- 关注 资产负债率(%) 61.90 63.83 65.18 67.19 1．受潘口水电站折旧、财务费用高，铝价持 速动比率(%) 79.70 109.07 77.50 59.86 续低迷以及汉江上游来水较少等因素的影 EBITDA 利息倍数(倍) 2.64 1.59 1.73 -- 经营现金流动负债比(%) 20.99 25.01 15.00 -- 响，2013 年 1～9 月公司呈亏损状态。上 现金偿债倍数(倍)