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证券基金机构监管部 监管六处 * -*- 期权组合策略 投资咨询部 宋鹏 2017年2月 1 2 3 内容摘要 卖出宽跨式 牛市价差 熊市价差 买入宽跨式 4 5 买入跨式 6 备兑看涨 1 熊市价差 适用场合：上升趋势中回调，希望获得下跌的收益，但是担心下跌的时间和空间难以把握，此时采用熊市价差 构造方式： （1）看涨期权熊市价差： 卖出1份低执行价格的看涨期权，买入1份更高执行价格的看涨期权 特点：权利金净收入（卖出），波动率高时采用 最大收益：净权利金 最大风险：（高执行价格-低执行价格）-净权利金 损益平衡点：低执行价格+净权利金 标的合约价格 期权盈亏 构造方式： （2）看跌期权熊市价差 卖出1份低执行价格的看跌期权，买入1份更高执行价格的看跌期权 特点：权利金净支出（买入），波动率低时采用 最大收益：（高执行价格-低执行价格）-净权利金 最大风险：净权利金 损益平衡点：低执行价格+净权利金 标的合约价格 期权盈亏 2 牛市价差 适用场合：下跌趋势中反弹，希望获得反弹的收益，但是担心反弹的时间和空间难以把握，此时采用牛市价差 构造方式： （1）看涨期权牛市价差： 买入1份低执行价格的看涨期权，卖出1份更高执行价格的看涨期权 特点：权利金净支出（买入），波动率低时采用 最大收益：（高执行价格-低执行价格）-净权利金 最大风险：净权利金 损益