从资金流向看指数投资.PDFVIP

从资金流向看指数投资 自2012年以来，美国被动型的股票基金在业绩、资 截至2012年上半年末，中国基金业共有173只指数 金流向等多个方面的表现均超越了主动型基金。尽管在业 化产品，总规模已达 3710亿元，占整个基金的 15.18%， 绩方面，被动型基金仅小幅超越主动型基金，但在资金净 这一比例位于全球第四位。此外，指数化投资产品的运作 流向方面，指数基金和 ETF在今年均有大幅度的净流入， 模式也发生了变化，从简单的指数投资到 LOF、ETF，再到 而主动管理型基金的资金却在持续撤出。仅在 2012年上 分级基金，联接基金，跨境、跨市场ETF指数基金，为基 半年，主动管理美国股票型基金就流出了近 500亿美金， 金行业的发展带来了非常多的机遇。 并且这已经是主动性基金遭遇净赎回的第六年了。相比之 下，今年被动型基金的资金流入就已高达 410亿美金。 但与美国ETF相比，中国ETF市场仍有很大发展空间。 就规模而言，美国市场ETF规模达1万亿美元，产品有1000 在2008年的大熊市下，一些基金采用囤积现金用来 多只，而中国的ETF规模为1200亿元人民币的水平，这其 应对潜在巨额赎回的策略是有必要的，但是随着市场回 中还包括最近发行规模巨大的两只 300ETF，所以中国 ETF 暖，这种策略也会导致资金在资产配置的效用低下，延续 在从规模来看还有非常大的发展空间；从交易量来看，美 该策略就显得不合时宜了。 国市场 ETF的交易量占到整个市场交易量的 10%左右，而 中国目前仅占整个市场交易的1%左右，ETF作为一个工具 性的产品，发展空间无疑是巨大的。 基金的价格标签往往是最具前瞻性的指标。通常而 言，基金的费率越低，其业绩战胜同类的可能性就越大。 低成本、低费率、低跟踪误差的极具竞争力的指数基金则 目前，中国的ETF主要集中在权益类方面，A股市场 可以为投资者提供及时在投资组合中配置他们看好的市 当前的估值水平已到近几年的低点区域，无疑推动了投资 场领域的机会。在发达市场，如 2000年8月至2012年7 月的109个滚动三年收益中，追踪标普指数的被动型基金 者对被动投资的理解和需求。展望未来，无论是商品、固 先锋500基金有46%的情况下其收益排名位于混合大盘股 定收益产品、货币等均有可能推出 ETF产品，这也会为ETF 类型的前半区域；有 54%的情况下，其收益排名位于该类 带来更好的发展机遇。基于此基础，未来基金业还需要做 别的3/4区域。此外，若沿着市值细分，先锋小盘股指数 出更多的创新，比如杠杆 ETF、反向ETF等，品种会越来 的业绩总体而言亦优于大盘指数的表现。 越丰富，股票类被动投资也会向更加细化的市场和行业发 展，必将为投资者提供更多的投资标的和投资选择，也一 定会使这个市场越来越有吸引力。 随着中国A股市场日趋成熟，被动型投资在过去