2012高级会计实务第六章业绩评价和价值管理案例.doc

第六章 业 绩 评 价 模拟试卷一、案例分析题二（本题10分） 甲企业为一家大型国有企业，拥有多家控股子公司。甲企业预算年度计划以股本的10%向投资者分配利润，并新增留存收益700万元。企业股本8 000万元，所得税税率25%。甲企业平均所有者权益10 000万元，平均负债总额6 000万元，其中平均无息负债为1 000万元，利率为10%。平均在建工程500万元。研究开发费用调整项费用100万元，非经常性收益调整项为80万元。股权资本成本为15%。 甲企业2012年初召开董事会。董事王某认为企业的财务目标应立足于股东财富最大化，股东主要关注净资产回报情况，所以企业应以净资产收益率作为主要业绩评价指标。董事郭某认为甲企业拥有多家控股子公司，应当主要考虑总资产回报情况，所以企业应以总资产报酬率作为主要业绩评价指标。董事李某认为经济增加值的业绩评价方法可以避免会计利润存在的局限性，所以企业仅以经济增加值作为主要业绩评价指标就可以满足企业财务管理的需要。 要求： 计算甲企业的净资产收益率（行业平均净资产收益率为25%）、总资产报酬率（行业平均总资产报酬率为15%）、经济增加值（行业平均经济增加值为200万元）。 作为一名总会计师，请针对甲企业董事们的发言进行评价。 案例分析题二（本题10分） 分析与提示： 1. 净利润=8000*10%+700=1500（万元）， 净资产收益率=1500/10000=15%， EBIT=1500/（1－25%）+（6000－1000)*10%=2500（万元）, 总资产报酬率=2500/16000=15.63%。 加权平均资本成本=10%（1－25%）*6000/16000+15%*10000/16000 =2.81%+9.38%=12.19%. 税后净营业利润=1500+（5000*10%+100－80*50%）*（1－25%） =1920（万元） 调整后资本=10000+6000－1000－500=14500（万元） 经济增加值=1920－14500*12.19%=152.45（万元） 2. ?甲企业除总资产报酬率超过行业平均数外，净资产收益率、经济增加值均未达到行业平均数。 ?甲企业的几位董事的发言都是片面的，甲企业选择财务管理目标应该以经济增加值最大化为核心，辅以盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况、经营增长状况等组成业绩考核指标体系进行业绩评价。 模拟试卷一、案例分析题六（本题10分） 甲公司去年的销售收入为10 000万元，净营运资本为200万元，2011年销售收入增长率为1%，以后每年的销售收入增长率将逐年递增1%，直至销售增长率达到5%，以后可以长期保持6%的增长率。基于公司过去的盈利能力和投资需求，预计EBIT为销售收入的10%，净营运资本为销售收入的2%，资本支出等于折旧费用。公司的所得税税率为25%。国库券利率5%，市场平均报酬率10%，该公司β系数为1.4。 要求： (1)预测2011~2015年的自由现金流量（保留两位小数）； (2)计算预测期第5年末的价值； (3)计算预测期第1年初的企业价值。 年数 0 1 2 3 4 5 复利现值系数10% 1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 复利现值系数12% 1 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 案例分析题六（本题10分） 分析与提示： 年份 2010 2011 2012 2013 2014 2015 销售收入增长率 1% 2% 3% 4% 5% 销售收入 10000 10100 10302 10611.06 11035.50 11587.28 EBIT 1010 1030.2 1061.11 1103.55 1158.73 EBIT×（1-T） 757.5 772.65 795.83 827.66 869.05 净营运资本 200 202 206.04 212.22 220.71 231.75 净营运资本增加 ---- 2 4.04 6.18 8.49 11.04 自由现金流量 755.5 768.61 789.65 819.17 858.01 K=5%+1.4×(10%－5%)=12%. 预测期第5年年末的价值=858.01×（1+6%）/(12%－6%)=15158.18(万元)。 预测期第1年年初企业的价值=755.5×（P/F,12%,1）+768.61×（P/F,12%,2）+789.65×（P/F,12%,3）+819.17×（P/F,12%,4）+858.01×（P/F,12%,5）+15158.18×（P/F,12%,5） =755.5×0.892