大订单再次来袭公司接单不手软.PDFVIP

2013 年3 月7 日 康力电梯（002367.SZ ） 机械行业 大订单再次来袭 公司接单不手软 公司简报 ◆事件： 买入（维持） 公司公告与苏州市轨道交通集团有限公司签订了苏州市轨道交通2 号 线延伸线工程（东延伸段）自动扶梯项目，合同金额为9250.684 万元。与 当前价/ 目标价：9.82/12.00 元 镇江市公共住房投资建设有限公司签订的《电梯采购、安装合同》生效， 目标期限：6 个月 合同金额1666.994 万元。 ◆点评： 分析师 1) 公司产品再次获得政府高度认可 熊伟(机械)(执业证书编号：S0930512040001 ) 康力电梯凭借其在“韩国首尔、大田和光洲地铁及火车站工程”和“俄 021 罗斯阿尔比超市工程”等项目中的良好表现，2008 年和2012 年中标苏州 xiongw@ 轨道交通1、2 号线工程全线车站自动扶梯项目，成为至今为止唯一一家国 内民族品牌中标国内地铁全线自动扶梯项目的公司。今年公司再接再厉， 市场数据 再次中标苏州轨道交通 2 号线延伸线工程全线车站自动扶梯项目和镇江保 总股本(亿股) ：3.81 障房项目，显示了公司产品得到了政府采购的高度认可，同时也为公司苏 总市值(亿元) ：37.38 州4 号线和昆明地铁等后续政府项目投标提供了示范效应。 2) 重载扶梯未来发展潜力巨大 一年最低/最高(元) ：7.12/15.10 未来我国城市化的发展使得为城市配套的公用设施对公交型重载扶梯 近3 月换手率：54.05% 的需求快速增长。根据2012~2020 年各地区规划，我国将建设5600 公里 的轨道交通，按每1.5 公里一站，每站采用8 台扶梯，每台扶梯70 万元计 股价表现(一年) 算，每年仅轨道交通采用的中大高度重载扶梯市场容量即为209 亿元。截 20% 止2011 年公司地铁重载扶梯市占率约为2.12% ，随着公司中标的地铁示范 项目建成使用及国内政策支持力度加大，未来公司如能占据 20%的市场份 8% 额，仅重载扶梯一项平均每年的收入即可达到5 亿元以上。 -5% 3) 今年迎来收入确认高峰 -18% 公司中标苏州1 号线全线自动扶梯约200 台，2011 年确认约30 台， 剩余部分2012 年全部确认。这意味着苏州地铁重载扶梯收入确认开始时间 -30% 03-12 06-12 08-12 12-12 大约在地铁运营前一年。而公司中标的苏州2 号线主线是2009 年底开工， 康力电梯 沪深300 2014 年1 月8 日通车，这意味着苏州2 号线主线200 台重载扶梯2013 年 收入确认，而延长线约100 台将2014 年收入确认。同时这部分扶梯配臵较 收益表现 1 号线更高，价格较1 号线高出约15%，因此公司2013 年业绩将会更好。 % 一个月 三个月 十二个月 ◆维持“买入”评级，目标价12 元： 相对 4.63 13.80 6.31 我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.62 元、0.75 元、0.92 绝对 -1.01 32.67