市场续关注人民币汇价转弱及.PDFVIP

渣打人民幣環球指數首度渣打人民幣環球指數首度渣打人民幣環球指數首度渣打人民幣環球指數首度錄得按年錄得按年下跌下跌下跌下跌 渣打人民幣環球指數首度渣打人民幣環球指數首度渣打人民幣環球指數首度渣打人民幣環球指數首度錄得按年錄得按年下跌下跌下跌下跌 市場續關注人民幣匯價轉弱及市場續關注人民幣匯價轉弱及限制資本流出 管理措施 年年 22 月月 1515 日日-- 香港香港 – 渣打公布最新渣打人民幣環球指數( 「「指數 」)(彭博 ： 年年 22 月月 1515 日日-- 香港香港 SCGRRGI index)，12 月按月下跌月按月下跌 2.1%至 2,120 點。全年則下跌 0.2%0.2% ，是指數自2012 年有紀錄以來首度出現全年收縮年有紀錄以來首度出現全年收縮 。人民幣在短時間內貶值，不單令人關注人民幣轉弱不單令人關注人民幣轉弱 的程度 ，更重要的是，北京是否繼續願意及有能力穩定匯價北京是否繼續願意及有能力穩定匯價 ，這為匯率匯率改革的正面意 圖帶來不確定性 。我們相信我們相信 ，當局目前會暫時放慢資本帳的進一步開放及人民幣國際資本帳的進一步開放及人民幣國際 化。 跨境人民幣支付流量減少是減少是 12 月指數下跌的主因 ，在 2.1%的跌幅中佔的跌幅中佔 0.9 個百分點 ， 但幅度則略少於 11 月。離岸人民幣匯市成交自離岸人民幣匯市成交自 2015 年 8 月因為市況波動上升後月因為市況波動上升後 ，其 貢獻已在 12 月回復正常 。在岸人民幣在在岸人民幣在 1 月首週的波幅上升 ，未必會未必會對指數帶來影響 ， 主要由於在岸人民幣現貨價和主要由於在岸人民幣現貨價和 中間價已迅速回復穩定 ，並可能最少延續至月底舉行並可能最少延續至月底舉行 20 國集團會議 。 由於中國短期會以限制資金外流為首要任務由於中國短期會以限制資金外流為首要任務 ，我們預期離岸市場資金緊絀的情況即使資金緊絀的情況即使 在農曆年過後仍不會消除 。。好消息是 ，離岸人民幣利率在 1 月首兩星期過後已回落至首兩星期過後已回落至 更可控水平 。其中，離岸人民幣隔夜同業拆息定價由離岸人民幣隔夜同業拆息定價由 1 月 12 日的高位日的高位 66.8%，跌至 1% 的正常水平 。當局的流動資金安排有助紓緩短期緊絀情況當局的流動資金安排有助紓緩短期緊絀情況 ，而香港銀行在假期前亦預而香港銀行在假期前亦預 早做好準備 。不過，憂慮中國將會有更多窗口指導及其他收緊資本流出的措施出台憂慮中國將會有更多窗口指導及其他收緊資本流出的措施出台憂慮中國將會有更多窗口指導及其他收緊資本流出的措施出台 ， 或引發離岸人民幣同業拆息在未來數月再度或引發離岸人民幣同業拆息在未來數月再度短暫急升 。 中國資本流出及外匯儲備減少的情況外匯儲備減少的情況 ，引起市場對中國外匯儲備是否充引起市場對中國外匯儲備是否充裕裕的關注的關注 。以 目前外匯儲備高企於 3 萬億美元水平萬億美元水平來看 ，即使以一即使以一系列系列不同的準則來不同的準則來量度 ，如進口/ 儲備比率或短期債務 ，中國的外匯儲備仍算充足。不過，若以外匯儲備佔在岸 M2 貨 幣供應的比例來看 ，中國的外匯儲備則看似不足 。這比例目前已跌至多年低位，反映 市場信心對貨幣的重要性 。金融市場的波動，加上對中國經濟前景的關注以及混亂的 政策均有損信心 。 我們相信當局短期內會專注維持匯價穩定 ，以消減圍繞中國及人民幣的負面情緒。其 後，我們預計當局會透過改善訊息發佈政策 ，進一步完善中國外匯政策框架。這應有 助減少市場混亂及避免市場波動 。 渣打於 2012 年 11 月推出渣打人民幣環球指數 。指數覆蓋七個主要的人民幣離岸市場， 包括香港 、倫敦、新加坡、台北、紐約、首爾和巴黎；計算四項業務的增長，包括存 款（財富儲存 ）、點心債券和定存單 （融資工具）、貿易結算和其他國際付款 （國際 商貿 ）以及外匯 （交易管