资金回流美国——美国基金资金流观察.PDFVIP

资金回流美国——美国基金资金流观察 Morningstar 晨星（中国）研究中心 钟恒 2011 年1 月，美国基金整体流入接近300 亿美元，与12 月的106 亿美元流出形成鲜明对比。其中，美国股 票型基金一改2010 年持续净流出的态势，1 月份出现的较大规模的净流入160 亿美元，占美国基金整体流 入的53 ％。另外，跟踪美国股票指数的ETF 净流入量也达到100 亿美元。这是自2006 年2 月以来，投资美 国股票的基金最大流入量，也结束了过去 8 个月的该类基金持续流出的状态。相比之下，投资美国以外股 票市场的基金资金流入量明显萎缩，而在ETF 市场上更出现了净流出。另外，我们也同时发现，货币市场 基金在1 月份也出现760 亿美元的净流出，是该类基金在2004 年4 月以来的最大单月流出。这在一定程度 上反映了投资者的风险偏好有所提高。市政债券类别录得了连续 3 个月的净流出，1 月份流出规模为 125 亿，仅略少于12 月分的134 亿美元；3 个月累积净流出335 亿美元，在其他类别中流出量最大。另一方面， 受益于高收益债券和银行贷款证券类别有较好的净流入，整体应税债券基金也录得107 亿美元的净流入。 数据来源：Morningstar Direct 回归美国股票市场 具体来看，资金的回流美国股市原因的可能性有，其一，投资者开始对美国股市过去2 年的上涨和美国经 济复苏情况的认可；其二，对新兴市场通胀的担忧；其三，投资者需要进行资产配置的调整。但在每年的 1 月份，出现这种情况还是不多见的。 其中，美国大盘价值型、平衡型和成长型股票基金分别净流入28 亿、17 亿美元和6 亿美元。而回顾过去1 年多的时间，这些类别却录得700 亿美元的净流出。 另外，美国股票型基金的净流入是去年5 月以来首次出现。期间，投资者赎回830 亿美元。这是否在反映 投资者对美国股市的悲观情绪已经得到释放，抑或只是投资者对自身投资组合比例的一次性调整呢？这仍 需时日观察。 尽管有迹象表明投资者对风险偏好提升，但资金流向显示，投资者对风险的意识依然较强。例如多空策略 基金在今年1 月迎来自2008 年以来最大的资金净流入量，为17 亿美元，甚至超过了美国大盘平衡型股票 基金。过去3 年，该类基金吸引了250 亿美元的资金，但同期收益仅有-0.5 ％。同期，美国大盘平衡型股票 基金在年化收益仍然有1.6％的情况下，却承受着90 亿美元的流出。 市政债券持续流出 随投资者对市政债券风险防范意识的提高，该类基金的赎回情况继续。市政债券1 月份的的净流出量仅略 微缩小，但流出量仍然惊人。其中，国家市政中期债券基金出现26 亿的净流出，紧跟其后的是长期、高收 益债和短期债。 但这种流出并不是因为各市政府出现违约情况，而是更多地出于市场对利率的上浮和市场评论员对风险提 示的影响。尽管市财政仍然面临这巨大的挑战，但似乎很少基金经理对市政债券的大规模违约表现出担忧。 应税债券继续狂欢 与市政债券形成鲜明对比的是，过去 12 个月（除去年 12 月外），应税债券类基金持续净流入，且一直领 先于其他类型的基金。这反映着投资者对信用风险和高收益的追求。在今年1 月，该类基金吸引了 107 亿 美元的资金。 其中，银行贷款证券基金流入录得持续的增长，今年1 月份的净流入为56 亿美元，是连续第二个月创下过 去10 年的单月最高净流入记录。对利率的敏感度偏低和收益较高可能是其受欢迎的原因。 的确如此，自去年10 月开始10 年期美国国债收益率提升后，这两类投资品种的表现较利率敏感度更高的 中期债基金好。所以，中期债券在1 月份录得51 亿美元流出也不足为奇。 当然，信用风险在债券投资中依然是不能被忽视，因为投资者的收益会因信用风险的升降而产生变化。另 外，债券发行方也意识到高收益债券和银行贷款证券备受投资者欢迎，在最近数月也提高了供应。尤其增 多了用于公司合并的银行贷款相关的银行贷款证券。而这类品种获得资金的持续流入或许也会间接地对股 市产生正面的影响。 数据来源：Morningstar Direct