王广谦 中央银行学 第三版 第6章 货币政策传递机制.pptVIP

第六章 货币政策传递机制;第一节 主要的货币政策传递机制理论;一、货币政策传递机制的含义;;二、关于货币政策传递机制的理  论分歧;（一）凯恩斯学派的货币政策传  递机制理论;凯恩斯流动性偏好理论 ;;IS-LM模型 ;图6-1说明货币供给从M0扩大到M1，人们的名义收入增加，引起了货币需求的增加，货币需求曲线从Md0右移到Md1，这引起了利率的变动，利率从i0到i1再到i2，在i2的利率水平上，货币市场上供求均衡。 ;此时，如果没有相应的货币供给的增加，货币供给的增加只使LM曲线从LM0右移到LM2，那么利率必然会上升，那么总产出的扩大就只是到Y2而不是到Y1，为了能使总产出达到Y1，还应该增加货币供给直到LM1，此时利率又回到i1的水平，产出也达到Y1。该过程说明商品市场对货币市场的影响。 事实上，货币市场和商品市场的相互作用和调整是多回合的逐渐调节过程，在此过程中利率也是不断波动的，并不象前面介绍的是几个分离的阶段。 ;;（二）货币主义的货币政策传 递机制理论;;;图6-3表明货币供应的增加，使得在每一价格水平上，实际货币余额上升，从而总支出水平从AE0上升到AE1，总产出也从Y0上升到Y1。 ;图6-4表明总支出的增加推动了总需求的增加，总需求曲线从AD0向右移动到AD1。总需求的增加使总产出从Y0增加到Y1。 ;三、后凯恩斯学派关于货币政策 传递机制的进一步探讨;弦错剂匈钞埂幼睡鸡堆俗届翼瓷蜡纫新尧借炒怠刑啪碗力脓连洞肪瘴古辐王广谦 中央银行学 第三版 第6章 货币政策传递机制王广谦 中央银行学 第三版 第6章 货币政策传递机制;第二节 货币政策传递渠道;（一）传统利率渠道;;二、其它资产价格渠道;（一）汇率对净出口的影响机制;;当RE$和REF相等时，外汇市场均衡，由此决定一个均衡汇率。 图6-6表示，当真实利率水平下降，美元存款的预期回报率下降，从RE$1左移至RE$2，均衡汇率由E1降至E2。 图6-7表示，货币供给量增加引起物价水平上升，对美元升值预期的下降，使得美元的预期回报率下降，从RE$1左移到RE$2；同时，使得法郎存款的预期回报率上升，从REF1右移到REF2，均衡汇率从E1回到E2，汇率下降。;第二???汇率(E)变动对净出口的作用 汇率的下降意味着本国货币的升值，该国的出口将下降，进口将增加，从而净出口将减少；若货币贬值，则该国的出口上升，进口下降，从而净出口将增加。 第三，净出口（NX）的增加意味着出口需求的增加，出口需求的增加会增加总需求，从而总产出(Y)会增加。 通过以上分析，汇率影响净出口渠道的货币政策传递机制可以表述如下： M i r E NX Y （6-11）;（二）托宾的q理论;;（三）财富效应;三、信贷观点;（一）银行信贷渠道;（二）资产负债表渠道;（三）现金流渠道;（四）非预期价格水平渠道;（五）居民家庭流动性效应;第三节 货币政策传递的主要影响因素;一、体制因素对货币政策传递的 影响;(二) 体制因素对金融部门的影响;(三)体制因素对居民行为的影响;;二、市场因素对货币政策传递的影响;;;;三、信息因素对货币政策传递的影响;四、经济周期因素对货币政策传递的影响;;;;;第四节 货币政策传递的时滞;一、货币政策的传递时滞;（二）货币政策传递时滞的实证分析;;从图6-7来看，GM1较为明显的峰值在92.2、93.2、94.3，相应的GY峰值在92.4、93.2、94.3，时滞分别为2、0、1个季度，GM1的谷底值在92.4、94.1、96.1，GY的谷底值在93.1、94.1、96.3，时滞分别为1、0、2个季度；GM2的峰值在93.1、94.3，时滞均为一个季度，谷底值在91.4、94.1，时滞分别均为0个季度。平均为一个季度左右。 可以认为，1990年～1997年，货币政策对工业生产的作用时滞为1～2个季度。;二、货币政策传递的内部时滞;（一）认识时滞;（二）决策时滞;三、货币政策的外部时滞;（一） 操作时滞;（二） 市场时滞;;关键词;思考题;