近月或补涨 远约慎追高.pdf

高位震荡趋势 区间操作思路 ——玉米市场的九月展望 鲁证期货 赵磊 8月，连玉米期价冲高回落， C1101开盘1939元/吨、最高2006元/吨、最低1936元/ 吨、收盘1966元/吨，较上月上涨36，成交量较上月大减72.94万至31.56万手，持仓减 少6.2万至16.84万手。而C1105开盘1973元/吨、最高2052元/吨、最低1970元/吨、收 盘2016元/吨，较上月上涨49元/吨，成交量放大至上月的近6倍，达到197.03万手，持 仓亦相应增加近3倍至22.58万手，显然，连玉米的主战场已由C1101转移至C1105合约。 技术形态上看，C1105分别于8月18日、8月30日以逼平连玉米历史高位的2052元/吨与 2051元/吨造就“双头”大幅回落调整态势的雏形，技术上推算，期价有大幅回落至1950 元/吨一线的可能，笔者当然并不排斥这种技术推断，但依据当前市场形势分析，未来9月 出现这种大幅回落调整的可能性不大，倒是继续保持高位区间震荡的可能性更大些。预期 C1105合约9月波动区间约为1980——2050元/吨（见图1）。 图1 C1105日K线图 一、8月连玉米冲高回落原因浅析 笔者上月曾以《需求恢复将撬动玉米最后的涨势》为题做出月报，预期连玉米“至新 作收获前存在突破合约高点、甚至刷新历史高点（2052元/吨）的可能。”8月，连玉米主力 合约C1105逼平历史高位后回落，大致验证了笔者的判断。在此期间，CBOT玉米期价持续 上涨，9月更成突破上行态势（见图2），而C1105两度冲高回落，暂成“双顶”雏形，显然， 除了供求因素与国际市场的影响之外，连玉米回落另有原因，笔者认为：连玉米期价自历史 高位回落主要受到新作丰产的预期及政策强力调控的影响： 关于新作玉米丰产的预期，笔者在近期为吉粮所做的报告中已经谈及，“一是玉米播种 面积有所增加，新作丰产在望。据国家粮油信息中心预测，2010年我国玉米播种面积达到 3056万公顷，较上年增加10万公顷或0.3%，10年我国玉米产量预计达到创纪录的1.68亿 吨，较上年增加400万吨或2.5%。虽然今年5月东北产区玉米播种推迟，但后期生长状况 良好，近期丰沛的降水使得玉米生长告别了常年不断的干旱，有利于玉米产量的提高，如果 后期没有特别大的自然灾害，笔者认为，上述目标有望实现。”因而对处于历史高位的连玉 1 米价格形成短期抑制并不奇怪。 图2 CBOT玉米连续合约日K线图 二是政策调控力度加大，限制玉米涨幅。今年以来，国家先后出台多种措施对囤积、 炒作农产品的市场行为进行打击，不管是“蒜你狠”、还是“豆你玩”的恶意囤积、炒作行 为均得到了有效限制。为实现国内抑制通胀、宏观调控的目标，作为国内三大粮食品种之一 的玉米价格亦必将引起国家有关部门的高度重视。8月17日与20日，国家临储（含中央储 备）玉米曾进行过“一周两拍”，17日由此前百万吨减少至不足40万吨的拍卖量是否是引 发18日逼平历史高点直接诱因不得而知，但在恢复百万吨拍卖量的情况下价格回落却是不 争的事实（见下表）。换言之，8月连玉米期价的回落有着明显的政策调控的痕迹，不难理 解，期价回落便于临时收储价格的出台，更利于国储补库。 8月以来国家临时储备玉米拍卖情况统计表 时间 投放量 成交量 成交比率% 成交均价 备注 100803 100 66.77 66.77% 1673.58 100810 100.24 88.1 87.89% 1676.13 100817 39.76 31.34 78.82% 1755.12 100820 39.71 32.26 81.23% 1756.58 100824 99.77 87.97 88.18%