受益3G发展,高速增长可期——中报点评.PDFVIP

公 司 通信行业 报 2010 年 8 月 19 日 告 爱施德(002416) 受益3G发展，高速增长可期——中报点评 强烈推荐（首次） 投资要点 事项 半 现价：41.28 元 公 8 月 19 日，爱施德（002416 ）发布10 年上半年财报，实现营业收入 51.6 亿元， 司 同比上升 39.98％；净利润 3.02 亿元，同比上升 52.56% ；基本每股收益 0.67 年 主要数据 元。 报 深 行业 通信行业 度 主要观点 点 公司网址 毛利率和产品销量的上升带动公司业绩增长。分销商的利润增长可由公式 利润 评 大股东/持股 55.8% 报 =产品单周期销量×毛利率×周转率 描述。爱施德未来三年的产品单周期销量 实际控制人/持股 55.8% 总股本(百万股) 49,330 告 有望快速提升，毛利率有望稳步上升。 流通 A 股(百万股) 5,000 运营商对 3G 手机的补贴带来手机“价格高端化、销量低端化”。运营商为推广 流通 B/H 股(百万股) – 3G 业务，对 3G 手机实行话费补贴政策。用户能以低端手机价格买高端机，大 总市值（亿元） 18997 幅提升了高端 3G 手机占比，提升行业毛利率。 流通 A 股市值(亿元) 1926 3G 的推广降低了水货对手机市场的冲击，稳定市场价格。中高端手机水货的低 每股净资产(元) 7.69 价格是市场价格难以维控的重要因素。TD-SCDMA 和 CDMA2000 制式手机基 资产负债率(%) 32.7% 本没有水货，增强手机市场价格的稳定性。预计至 2012 年，3G 手机将占据国 内市场总量的 50% 以上，且上述两种制式将占据市场总额的 60%左右。 行情走势图 智能机销量快速上涨带动行业整体毛利率上升。易观国际数据显示，2010 年上 半年智能机销量达到 2405 万部，销量超过去年全年的 2164 万部。智能机的平 5% 均单