阿里巴巴退市案例分析.docVIP

阿里巴巴退市案例 背景介绍 2012年6月20日，在香港上市的阿里巴巴网络有限公司（俗称阿里巴巴B2B公司）在港交所正式退市。 这也意味着阿里巴巴集团旗下目前无一家上市公司。 阿里巴巴网络有限公司于2007年11月6日在港交所挂牌上市，融资116亿港元。上市当天，开盘价达到30港元，尾盘收于39.5港元，较发行价涨192%，一度创下了港股2007年新股首日涨幅之最。 然而上市后，阿里巴巴B2B的股价一度表现不佳，自2009年三季度开始即一路下滑，至2012年2月之前，股价跌落10港元。 　　2012年2月9日，阿里巴巴B2B在港交会宣布停牌。同月21日，阿里巴巴集团宣布私有化B2B业务，从香港退市，回购价格为每股13.5港元，为此阿里巴巴集团付出了近190亿港元的资金，从2月21日宣布私有化计划至成功退市，前后仅用了4个月时间。 案例解析 “一场华丽的手术” 阿里巴巴集团主席马云永远是话题的中心，有阿里巴巴的地方，也总有关注的目光。在完成私有化之前，马云刚刚以71亿美金的代价脱离“虎口”，从雅虎换回了集团20%的股份，拿回公司的控制权，重金完成了逆袭。耗资近190亿港元的B2B私有化之路，绝对是一场令人瞩目的交易。阿里巴巴集团以每股13.5港元的价格，从广大“散户”回购上市公司约26%的股份，回购价较其宣布私有化停牌前的最近60个交易日平均收盘价格溢价60.4%。 当初，阿里巴巴B2BIPO价格为13.5港元，为其融资亿港元，创下当时互联网融资神话。上市当天，公司股价涨至39.80港元，并在2007年12月3日冲至最高值41.80港元，刷新了中国互联网上市公司历史规模，但是此后阿里巴巴股价逐渐滑落，最低跌至3.46港元，在今年2月公布私有化消息前，股价不足10港元。 　　阿里巴巴B2B退市价格与发行价相当，相当于“上市五年使用了股民为其带来的几十亿美元无息贷款”。 　　回购总价比当年融资额多出60多亿，但是在此期间公司没有增发新股。这些多出来的新增流通股来源只有一个：原有大股东出售旧股。根据2009年9月的公告，马云个人出售1300万股阿里巴巴B2B股份，价格为21港元/股。所以，阿里巴巴集团在一退一进之间，账面损益不大。 马云用平价买进一个净利润增长了6倍多、现金增长了25倍的企业。虽然此时，阿里巴巴B2B受国际大环境影响，面临B2B业务增长缓慢，付费用户负增长等种种发展难题，阿里巴巴B2B私有化看似无奈之举，但是，阿里巴巴B2B私有化退市马云为了未来集团整体上市，自我设计的华丽的“手术”。尽管上市机会一席难求，马云选择阿里巴巴B2B退市，将上市公司从高位推下了神坛。进是勇气，退则是智慧。对于私有化的原因，阿里巴巴有两方面考虑：一方面，可能认为公司市值被低估，通过退市重新获得评估另一方面，考虑到阿里巴巴集团战略调整，不排除未来几年内进行整体上市。时任阿里巴巴集团秘书长的邵晓锋就此事也做出解释：“随着近几年全球经济形势变化以及业务发展过程中的具体情况，阿里巴巴网络公司的整个战略方向面临重大调整及转型，股权回购可以让中小投资者能在企业转型过程中有短期变现的机会。” 经济环境下，阿里巴巴集团认为它的B2B业务市场估值低了。私有化后，财报不用公开，信息不用公开，可以更容易的进行业务调整。 　　目前的经济形势下，B2B业务的发展前景很不乐观。B2B的信息公告牌模式难以为继，虽然现在阿里巴巴B2B业务仍然盈利，甚至可能还有所增长，但再过一两年情形一定会更严峻。 　　从财务方面看，会员费是目前阿里巴巴B2B公司的营收主要来源，以2011年财务数据为例，全年营收64.17亿人民币，会员费收入占比达70%以上。然而付费会员数目的下降，已经导致阿里巴巴营收的减少，2011年，其经营活动所得现金净额21.82亿元，同比大幅减少28.2%，纯利为14.53亿元，同比减少13.2%。 　　在这种情况下，如果现在再不对原有的B2B模式进行大刀阔斧试的转型和改革，则势必在电子商务新形势下被淘汰出局。 　　另一方面，阿里巴巴集团近年来也在不断进行架构调整。在2011年6月，阿里巴巴集团旗下的淘宝网“一分为三”，成为淘宝网、淘宝商城和一淘网，同时成立阿里云公司。目前，阿里巴巴集团旗下已形成全资子公司阿里巴巴、淘宝网、天猫、阿里云、中国雅虎，以及关联公司支付宝。在这种大背景下，阿里巴巴集团通过对阿里巴巴网络退市，进而对B2B业务进行重新整合。 以退为进最终整体上市 　如果阿里巴巴网络私有化，可以视为阿里巴巴集团的“退”，那么阿里巴巴未来的“进”，毫无疑问的就要算集团整体上市了。在完成了退市、回购雅虎股权等大动作后，阿里巴巴已经获得了完全掌控权。然而，阿里此次私有化，仅仅是以上市价格回购，它市值远低于上市之初；而与此同期，百度上市到现在市值翻了十几倍，腾讯更是