中标农家书屋工程,小幅提升业绩.PDF

公司研究 Page 1 yInfo] 动态报告/公司快评 传媒 [Table_StockInfo] 皖新传媒（601801 ） 中性 出版发行 中标安徽省农家书屋采购项目点评 （维持评级） 2010 年5 月6 日 [Table_Title] 中标农家书屋工程，小幅提升业绩 分析师： 陈财茂 chencm@ 021SAC 执业证书编号：S0980210040007 事项： [Table_Summary] 皖新传媒公告，与安徽省新闻出版局签订了安徽省农家书屋采购合同，合同总金额4590 万元。 评论：  中标农家书屋工程，增厚EPS 为1.6-1.7% 皖新传媒再次中标安徽省2010 年农家书屋出版物采购合同，超出了我们之前的预计（因招标存在确定性，我们之前 的预测并未考虑这项收入）。此次合同总金额4590 万元，相当于2009 年总收入的1.8%，皖新传媒2007-2009 年的 净利率稳定在10-11%之间，照此计算，增厚净利润459-505 万元，较我们之前预测2010 年2.94 亿元的净利润， 增厚幅度为1.6-1.7%。 在2009-2010 年连续两年中标农家书屋工程后，我们调整了2011-2015 年关于农家书屋的假设：2011-2014 年仍旧 获得4590 万元的合同，2015 年获得932 万元的合同。原因包括： 1、根据国家规划，至2015 年，农家书屋工程将覆盖全国所有的64 万个行政村，安徽省未来6 年还有15609 个行 政村需要覆盖。“农家书屋”工程由新闻出版总署等8 部委于2007 年初共同发起实施，被列为国家公共文化服 务体系建设5 项重大工程之一。按照计划，到2010 年底全国将建立20 万个“农家书屋”，2015 年基本覆盖全 国64 万个行政村。每一个“农家书屋”可供借阅的实用图书不少于1000 册，报刊不少于30 种，电子音像制品 不少于100 种。每个书屋的经费预算为2 万元，由中央、省和市县级财政共同分担。截至2009 年，全国已经建 成32 万个农家书屋，安徽完成6105 个，而全省共有行政村21714 个（最近的普查资料），覆盖了28%，还有 15609 个村需要覆盖，结合2015 年全覆盖的目标，我们假定安徽省2010-2014 年每年新增覆盖3000 个，2015 年新增609 个。仍按照1.53 万元/个的标准计算图书音像制品的采购费用，则2010-2014 年皖新传媒仍旧获得 4590 万元的合同，2015 年获得932 万元的合同。 2、对比安徽省政府对农家书屋工程招标制定的投标条件，除了皖新传媒外，其他对手很难满足。其一是投标人在 安徽省境内有完备的发行网络和物流体系；其二是投标人在安徽境内的固定仓储场所建筑面积不少于2000 平方 米。这就意味着皖新传媒在后续招标中胜出几乎没有悬念。  小幅上调盈利预测，维持“中性”评级 根据安徽省农家书屋最新的招标情况，以及招标所体现出的本质。我们小幅上调皖新传媒2010-2012 年的收入，相 应调整净利润的预测，调整后EPS 分别为0.33、0.37 和0.41 元，上调幅度为1.7%、1.7%和1.6%。当前股价下对 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧