A股三年MSCI闯关路屡失败.docxVIP

A股三年MSCI闯关路屡失败?投行都坐不住了！　　2016年不是A股第一次闯关。2013年上半年，证监会就曾与明晟公司就A股纳入相关指数的技术性问题进行了探讨。MSCI随后宣布，就中国A股纳入MSCI新兴市场指数启动全球征询，标志着这一事项迈出重要一步。然而，在接下来的三年闯关路却是“路漫漫其修远兮”。　　2014年：配额制度限制太多　　2014年，是中国A股的第一次闯关，MSCI公开声明：将不会按原计划把中国A股纳入新兴市场指数。原因在于，目前中国的配额制度还有太多限制，难以将A股立即纳入主流的指数系统。　　中国对海外投资者进入本国金融市场施行QFII和RQFII配额制度。两者合并后的总批准额度约为940亿美元。在市值高达3.3万亿美元的A股中，国外资金的比例还不足3%。　　在谈及进入中国金融市场的主要障碍时，MSCI强调，投资者非常关心中国股市的市场结构和税收体系。中国股市不允许交易者在当日买进卖出同一只股票，还限制投资者在任何时候选择单一经纪商。上海证券交易所也缺乏竞价系统，这导致指数追踪型投资者的很难以收盘价购买股票。　　MSCI明晟公司并未堵死海外交易者投资A股的道路。MSCI补充道，将于2014年6月27日前正式颁布根据MSCI全球可投资市场指数编制方法(GIMI)建立的独立MSCI中国A股(国际)指数。MSCI仍将保留A股在其审核名单上，作为2015年度评审的一部分。　　2015年：额度管制、资本流动仍是障碍　　2015年6月10日早MSCI明晟公布，中国A股暂不纳入MSCI，未来待有关额度管制、资本流动等问题解决后有望纳入。行业人士认为，其表态相比2014年更趋积极，基本符合近期预期。　　MSCI明晟在公告中同时表示，中国A股处在纳入其全球基准指数的轨道上，预计在一些与市场准入相关的重要问题解决后，将把中国A股纳入全球基准指数。　　2016年：再提A股对冲产品、投资配额问题　　MSCI肯定了中国A股市场的进步，在声明中指出，过去几个月，中国当局为满足国际投资者需求，对中国A股市场的准入制度进行了一系列显著的改善。这些制度改善旨在扫除之前被视为A股纳入的几个主要障碍，其中包括：(1)有效解决实际权益拥有权问题；(2)加强上市公司停复牌监管，以回应这个近来被投资者视为最关键的问题；(3)改革QFII制度，旨在放宽额度分配和资本流动两项限制。　　MSCI董事总经理兼全球研究主管Remy Briand表示，国际机构投资者希望在中国A股被纳入MSCI新兴市场指数之前看到A股市场准入情况得到更进一步的切实改善。MSCI将履行其标准惯例，密切关注近期所公布新政的执行进展并收集市场参与者的反馈。　　目前，外国投资者要推出A股对冲产品，必须先获得上交所、深交所的认可。MSCI希望中国能取消这一规定。此外，中国央行和外管局控制每年外资机构对A股的投资配额，这个问题的解决不在证监会的权限范围内。　　A股冲关MSCI失败，投行怎么看？　　花旗：对MSCI三拒A股感到失望，预计明年纳入几率为70%　　花旗分析师Jason Sun等人在报告中表示，对MSCI三拒A股感到失望，尽管此前对纳入预期有很高的不确定性（认为49%不会纳入），预测2017年6月再获纳入机会为70%。报告称，短期A股投资者情绪将因此受到负面影响，因国内对A股纳入预期较境外更高；MSCI决定未改变中国股市基本面；即使纳入，以5%初始比例计算，预期吸引220亿美元资金，目前国外投资者通过各种途径持股量已达850亿美元。　　麦格理副总裁：A股改变时间太近妨碍纳入指数　　麦格理（Macquarie）分管ETF销售及策略的副总裁克里斯-约翰逊（Chris Johnson）表示，A股监管虽然已经有了改变，不过这些变化看起来似乎才刚刚发生。约翰逊表示，明晟公司的新闻稿并没有指出中国官方在向全球投资者提供A股可接近性方面作出的“重大改进”；它基本上描绘了一幅有关中国市场的相当正面的画境，但对外国投资者而言还不够好。　　瑞银证券：A股未纳入MSCI新兴市场指数，但下行空间有限　　瑞银证券首席新兴市场策略师Geoffrey称，MSCI虽然未将A股纳入MSCI新兴市场指数，但中国股市下行空间有限；MSCI未纳入A股让人意外；而在后市表现方面，和一年前相比，上证综指已经下跌了44%，所以虽然中国股市可能因为该决定而下跌，但下行的空间要有限得多。　　富国银行：MSCI决定凸显出中国仍是封闭经济体　　富国银行全球市场策略师主管Paul Christopher称，MSCI针对中国A股的决定表明，中国仍然是一个封闭的新兴经济体，中国所采用的市场技术并不受全球投资者欢迎，MSCI希望等待并检视中国在市场改革方面的决策。　　中金公司：并非完全意外，实际影响有限　　中金公司分析师王汉峰点评A股闯关MSCI