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南方基金2014 年下半年投资策略报告 南方基金2014 年下半年投资策略报告 南方基金2014 年下半年投资策略报告 —— “微刺激”政策加码 A 股迎反弹时机 —— “微刺激”政策加码 A 股迎反弹时机 —— “微刺激”政策加码 A 股迎反弹时机  当前，中国经济进入增长第二季，主要特征为重工业化时代渐行渐远，经济增速下降，经 济增长方式亟待转变，改革转型为政策主旋律。我国经济整体稳中趋弱，个别信托和公司 债出现违约，信用风险逐渐暴露，提升了市场资金避险情绪，降低市场风险偏好，对股票 市场和债券市场均形成负面冲击。本届政府经济调控思路是，通过小幅牺牲经济增速提高 增长质量，严格强化金融风险控制，不再出台大规模刺激计划，预计明、后年我国经济增 速仍将保持在7-8%之间波动。  面对上半年低迷的经济增长局面，决策层并未出台较大规模的刺激政策，而是以各种小规 模的稳增长措施为主。房地产政策方面，各地政府对限购政策进行适度调整，以消化过高 库存的压力。央行行长周小川调研时表示，中国经济正面临近年来少有的错综复杂局面， 稳增长、调结构、促改革、防风险、惠民生任务繁重，对制定和执行稳健的货币政策、维 护金融稳定、改善金融服务，都提出了新的挑战。  定向降准其实是央行刺激经济的一个办法，央行的定向降准虽然不是全面降准，但覆盖的 范围是比较广的，从涉农贷款到股份制银行，央行货币放松的信号已经越来越明显。定向 降准对经济来说确实增加了很多资金量，对资金面是很大的利好，特别是临近年中，市场 本来就出现资金短缺的状况，现在央行通过定向降准，防止再次出现钱荒或资金面紧张的 情况，去年6 月份钱荒的局面不会再现了，这也避免了很多投资者过度担忧资金的利空。  海外方面，基本面较为平稳，美国一季度GDP 增速被大幅下修，美国商务部公布修正后的 数据显示，美国今年一季度经济同比下滑 1.0%，比初值的增长 0.1%显著恶化，也低于市 场预期的下滑0.5%，季度负增长为三年来首次。但考虑到经济增长是受到临时天气因素拖 累，且当前经济活动日渐回升，对美国经济复苏的趋势不必过分怀疑。  我国经济已经连续出现企稳信号，大盘短期内迎来阶段性反弹机会，因此在注意控制风险 的同时，可以稍微介入一些中长期前景良好的板块。6 月中旬，暂停三个多月的 IPO 再次 重启，由于新股发行密度受到严格控制，给市场带来冲击小于预期。下半年“微刺激”政 策将继续实施，经济增长有望企稳回升，但中长期前景仍旧不确定，上证指数将呈现震荡 反弹走势。行业上，可以重点配臵中报业绩超预期的蓝筹板块，如银行、保险、汽车、家 电、电气设备等；新兴产业中，可以从趋势前景向上的行业中寻找机会，如信息安全、互 联网、软件服务、医疗服务、环保、北斗导航、精密自动化制造、新能源汽车等。 南方基金2014 年下半年投资策略报告 1 本报告所载内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成我公司对所述证券买卖发出买卖要约。报告中的信息均来自于我公 司认为可靠的来源，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中所载观点、分析、预测、模型和预期价值仅反映研究员的 见解和分析方法，并不代表我公司的立场。除另有说明，报告中所阐述的观点和预测反映我公司于最初发布此报告当日的判断，可在未加 通知的情况下进行更改。 这里所述任何投资都包含巨大风险或者并不适用于所有投资者。据此投资的证券价值或收入会有波动，过往业绩不代表未来结果。本 报告没有考虑单个投资者投资目标、财务状况或个别需求，客户基于此报告作出任何投资决定前应咨询专业财务顾问。 本报告版权为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登或引用。 南方基金2014 年下半年投资策略报告 2 一、国内经