青海盐湖工业股份有限公司主体与相关债项2017年度跟踪评.PDFVIP

跟踪评级报告 青海盐湖工业股份有限公司主体与相关债项 2017 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2017】039 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 青海盐湖工业股份有限公司 （以下简称“盐湖股 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 份”或“公司”）仍主要经营氯化钾产品以及水泥、 债项信用 PVC 等化工产品的生产和销售业务。评级结果反映了 债券 额度 年限 跟踪评 上次评级 我国钾肥需求将保持增长，公司资源优势与规模优势 简称 （亿元） （年）级结果 结果 仍显著，氯化钾生产设备处于国内领先水平，化工业 16 青海盐 湖CP001 7.50 1 A-1 A-1 务改变了公司产品结构较为单一的格局，非公开发行 A 股股票事项的完成改善了公司资本结构，氯化钾生 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2016.9 2015 2014 2013 产毛利率仍较高等有利因素；同时也反映了国内钾肥 总资产 809.72 807.13 678.99 556.08 价格易受国际钾肥价格波动影响，西部地区铁路运输 所有者权益 265.20 244.82 192.80 180.05 能力匮乏给公司的经营及销售带来一定的风险，化肥 营业收入 72.88 108.82 104.74 80.95 运费和增值税等优惠政策的取消提高了公司经营成 利润总额 4.29 7.62 17.20 14.31 本，公司化工产品持续亏损，2016 年以来控股子公司 经营性净现金流 1.36 7.53 13.56 1.34 青海盐湖海纳化工有限公司（以下简称“盐湖海纳”） 资产负债率（%） 67.25 69.67 71.61 67.62 发生两起生产安全事故，存在生产安全控制风险，未 债务资本比率（%） 63.06 65.67 66.92 62.19 来在建工程陆续转为固定资产将使公司面临较大的 毛利率（%） 45.49 52.29 51.53 51.44 计提折旧以及利息费用化的压力以及资产流动性不 总资产报酬率（%） 1.56 2.17 3.64 3.72 强等不利因素。 净资产收益率（%） 1.21 2.22 6.91 5.92 综合分析，大公对公司 “16 青海盐湖 CP001” 经营性净现金流利 信用等级维持 A-1，主体信用等级维持 AAA，评级展 0.08 0.29 0.62 0.08 息保障倍数（倍） 望维持稳定。 经营性净现金流/ 0.25 1.44 3.14 0.43 总负债（%） 有利因素 注：2013 年财务数据经追溯调整，2016 年9 月财务 ·我国是农业大国，在测土配方施肥、科学施肥等要 数据未经审计。 求下，钾肥需求将保持增长； ·钾肥是典型的资源垄断型行业，公司依托察尔汗盐 湖丰富的盐类资源，氯化钾产能持续增长，仍是我