推出股权分置改革方案.PDFVIP

公司研究 更新报告 高速公路行业 深高速 600548 增 持 2005/12/26 前次评级 — 增 持 推出股权分置改革方案 当前股价 2005/12/22 经营预测与估值 RMB 3.86 HKD 2.45 2004A 2005Q3 2005E 2006E 主营收入（百万元） 705.78 654.66 937.20 1294.57 主营利润（百万元） 512.95 489.39 683.22 900.06 净利润（百万元） 484.56 306.97 449.64 544.61 基础数据 EPS （元） 0.22 0.227 0.21 0.25 总股本（百万股） 2180.7 P/E （X ） 17.37 17.00 18.72 15.46 流通A 股（百万股） 165.0 净资产收益率（%） 8.05% 5.04% 7.20% 8.35% H 股（百万股） 747.5 今日，深高速公布了股权分置改革说明书，股权分置改革对价方案为 可转债（百万元） N/A 流通A 股市值（亿元） 6.369 10 送2.6 股。公司近期将与投资者进行沟通，将于06 年 1 月5 日公布与 流通A 股股东沟通协商后确定的改革方案，1 月6 日起复牌。 股权登记日为1 月12 日。网络投票时间为06 年 1 月19~23 日，预计 将在春节之前完成股权分置改革。 财务数据 第一大股东新通产公司是香港上市公司深圳国际的全资子公司，送股 市净率04A (X) 1.35 存在法律和财务的一些障碍。为了解决这个难题，由深圳市交通局旗下的 资产负债率 04A （%） 19.67% 深广惠公司代替深圳国资委旗下的新通产公司支付对价。 每股净资产05Q3 （元） 2.84 股息率04A （%） 2.85% 我们认为公司的股权分置改革对价方案低于同行业粤高速、东莞控股 TRACING P/E (X)* 17.00 的送股水平，也低于市场的预期，估计会有修改的可能。 *最近四季盈利计算。 深高速流通A 股占总股本的7.57% ，公司送股能力较强，我们预计深 高速有可能将对价方案提高到10 送3 股以上。我们维持对深高速“增持” 的投资评级。 相关研究 《调研报告