G梅林调研简报完善食品产业链是其发展趋势.PDFVIP

研究快报 Flash Notes G 梅林（600073） G 梅林调研简报：完善食品产业链是其发展趋势 ——上海新光明食品集团整合研究报告之三 彭丹雪 021250 pengdx@ 2006年7月21日 7 月 17 日，我们对G 上海梅林进行了调研。G 梅林是属于光明食品集团旗下的控股公司，光明集团主要品 牌是“梅林”、“光明”和“冠生园”，分属梅林、益民食品一厂和冠生园食品有限公司。在前两篇报告中我 们已经对“光明”品牌和冠生园旗下的和酒作了相关分析，在此不再赘述。G 梅林的主打品牌是“梅林 B2 ” 和“正广和”品牌，B2 主要是罐头品牌，而正广和主要是正广和饮用水和汽水，除此外，梅林盈利较好的 参控股公司是正广和网络和皇冠制罐等。 公司结构 图 1：G 梅林目前相关股权结构以及主要子公司 上海国资委 文广集团 100% 93.14% 6.86% 光明食品集团 100% 100% 100% 冠生园 梅林正广和集团 益民食品一厂 50.74% G 梅林 38.77% 100% 24% 50% 正广和网络 广林物业 皇冠制罐 正广和饮用水 资料来源：光大证券研究所 在公司 2005 年的财务报告中，公司的主要利润来自于控股和参股公司，正广和饮用水和皇冠制罐给公司贡 献了绝大部分利润，而主要亏损来自于三得利梅林公司，公司已经在今年 6 月份将三得利梅林的股份转让。 利润来源 表 1：公司主要利润来源 单位：万元 持股比例 净利润 确认收益 合并报表与否 广林物业 100% -162.08 -162.08 是 梅林食品 75% 548.87 411.65 是 正广和汽水 51% -323.39 -164.93 是 皇冠制罐 24% 3214.60 771.50 否 正广和饮用水 51% 1678.10 839.10 否 资料来源：公司公告 从公司的利润来源中可以看出，公司投资比较分散，对主业专注不够。公司的产品在品牌和质量上还是具 有较大的优势的，但是公司近几年投资涉足过多领域，钢铁贸易、房地产等都与公司主业相差甚远，而且 投资效果也不好。我们认为未来公司发展还是要回到罐头主业上来，继续做大作强“梅林”罐头。 图2 ：公司罐头业务经营状况 1200 百万元 % 主营业务收入 19 销售毛利率 1000 17 800 15 13 600 11 400 9