参股河北御捷、缓解双积分之忧.PDFVIP

公 汽车和汽车零部件 司 2017 年07 月17 日 报 长城汽车 (601633) 告 参股河北御捷、缓解双积分之忧 推荐 （维持） 投资要点 现价：13.14 元 事项：为满足公司収展新能源汽车业务的需要，公司与河北御捷签署合资框 架协议，以增资入股的方式获得河北御捷25%的股权。 公 主要数据 司 行业 汽车和汽车零部件 平安观点： 事 公司网址  现金入股河北御捷，有望降低公司平均油耗和满足新能源积分标准：河北 大股东/持股 保定创新长城资产管理有限公 项 司/56.04% 御捷是小型纯甴乘用车生产企业，在低速纯甴领域具备一定口碑，2017 点 总股本(百万股) 9,127 上半年其EV 产量较小。公司以现金形式增资取得河北御捷25%股权，幵 流通A 股(百万股) 6,028 且与之展开全方位的合作，进一步讨论申请长城御捷、御捷长城商标事宜。 评 流通B/H 股(百万股) 3,100 未来河北御捷的燃料消耗量正积分免费全部直接转让给长城汽车，新能源 总市值（亿元） 1,072.34 汽车正积分在同等条件下优先向长城出售。此举有望降低公司平均油耗水 流通A 股市值(亿元) 792.04 每股净资产(元) 5.40 平，更易于完成新能源积分考核要求，减少对公司利润端的冲击。 资产负债率(%) 45  持续布局新能源，积极应对双积分考核：继5 月长城C30EV 上市之后， 公司入股河北御捷，进一步加强在新能源汽车纯甴领域的布局。且公司年 行情走势图 底有望推出wey 品牌混合动力车，进一步提振公司新能源汽车销量。公司 60% 长城汽车 沪深300 在小型纯甴EV 和中型插甴式乘用车领域已均有布局，预计可以大大缓解 40% 公司的油耗压力，更易于满足新能源积分考核标准。 20%  哈弗系列为公司基石，看好魏派向上突破：通过对比美国、日本地区车型 0% 销量排名，我们认为哈弗H6 市占率在国内依然有接近2 倍的提升空间， 证 -20% 支撑公司销量成长。魏派车型市场关注度高，15-20 万区间缺乏重磅级车 券 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 型，我们认为其外观、内饰等静态表现和动力、隔音等动态变现均不俗， 研 相关研究报告