复苏中的欧洲：乍暖还寒.docVIP

复苏中的欧洲：乍暖还寒 在雷曼兄弟倒下的那个月，美国次债危机的威力就波及欧洲。大量欧洲银行相继陷落、多个国家主要股指下跌、股票市场和大宗商品市场大幅减值，雪崩式的政府救援一发不可收拾。 事实上，在美国次贷危机来袭之前，欧洲的多个外围国家的经济局势已然恶化。冰岛、爱尔兰、希腊等国快速向国内金融危机进发，意大利、葡萄牙和一些中东欧国家债台高筑，英法和一些北欧国家等欧元区核心国家也继外围国家之后出现房产泡沫。在这样的大环境下，美国金融危机迅速震荡欧洲，加深了很多欧洲国家本已存在的困境，让多个国家陷入经济衰退之中。 风暴并没有就此过去，而是在2010年春季重返，以更强劲的威力让这场银行危机发展为主权债务危机。欧债危机在2011年进一步深化，媒体和市场反应相当激烈，甚至有媒体称欧元区可能在几周内玩完。危机以希腊为导火索迅速蔓延，欧元区外围国家的债务问题拖累核心国家，多个国家的主权评级和信贷情况面临威胁。 为应对欧债危机，欧洲各国政府出台了一系列政策措施来应对这场危机。除了政治措施和救援计划之外，欧洲央行还下调利率，出台金融稳定工具，并提供一万亿廉价贷款来维持银行间的资金流动。 初露起色 欧洲艰难寻求复苏之路，今年来经济衰退减缓趋势已定，8月终现经济回暖迹象。欧盟统计局在8月中旬公布的数据显示，欧元区第二季度国内生产总值（GDP）环比增长0.3%，从而终结了此前连续6个季度的萎缩态势。官方数据确实说明欧元区走出了其建立以来的最长衰退期，一些欧洲官员已然举杯为紧缩政策干杯。等待已久的市场对欧元区实现复苏的信心大增，美林美银对基金经理的调查发现，投资者对欧元区股市的看好程度达到自2008年来最高。 8月底出炉的一系列数据似乎强化了欧元区走上复苏之路这一信念。欧元区8月制造业PMI升至2011年6月以来最高水平，这一数据表明欧元区制造业出现两年来最大扩张之势。经济学家称这一扩张不仅是由德国一国驱动，荷兰、爱尔兰、奥地利等多个欧元区国家的制造业活动都出现升温迹象，西班牙和意大利等问题国家的工厂活动也有所提升，希腊制造业的紧缩速度也降至三年多来最低。此外，欧洲经济景气指数升至两年高点水平，欧元以及欧洲股市在过去两个月持续走高。 整体看来，欧元区的经济趋势是核心国家缓慢复苏，而外围国家衰退减缓。欧元区龙头老大德国为欧洲经济复苏带来强大助力；以捷克和波兰为首的中东欧经济体也开始吸引投资者买入；西意两国的经济衰退情况有所好转，并有望实现预期中的复苏；希腊已经连续20个季度保持衰退趋势，但其经济下滑速度有所放缓；法国这个欧元区第二大经济体引发了一些分析人士的担忧，绝大多数经济学家认为法国会在2013年再经历小幅萎缩。 在欧元区经济逆袭之时，大多数新兴经济体却在7月出现四年多以来首次萎缩。美联储可能在9月中旬削减债券购买规模的预期引发市场担忧，更在新兴经济体中掀起一股撤资狂潮，印度、印尼、巴西、菲律宾等国家的货币股市遭受重挫。在这股腥风血雨之中，逃离了新兴市场的资本重返复苏中的欧洲市场，敏锐的投资者早在两个月前就押注欧洲。这一资本迁移表明了市场对欧洲复苏的信心和对欧洲经济前景的乐观程度。 乍暖还寒 对那些已经习惯吃饭前先看价格的欧洲消费者和那些毕业就失业的欧洲大学生来说，他们可能要过一段时间才能真正感受到经济复苏的效力。在投资者为欧元区复苏而跃跃欲试之时，也有忧心忡忡的分析人士站出来提出多个“但是”。有分析指出，虽然欧洲经济已经出现了明显的复苏迹象，但欧洲诸国财政状况仍未达标，政府支出紧缩仍将持续；虽然金融机构之间的信心已经得到修复，但是金融机构对实体企业的信心依旧不足，信贷投放仍处于持续收缩的状态；虽然居民消费信心与支出虽已经回升，但是失业率却仍未显现出好转迹象。总体而言，虽然欧洲经济复苏已经显现诸多积极信号，但其复苏基础依旧非常的脆弱，稍有风吹草动都有再患风寒的危险。 引人诟病的归根结底是欧盟的建立基础，即欧盟并不是一体化的经济联盟，而是一个以不同速度发展的国家集合体。研究机构资本经济(Capital Economics)的欧洲首席欧洲经济学家乔纳森#183;里昂斯（Jonathan Lyons）写道，“欧元区整体回归温和的经济增长不能解决外围国家根深蒂固的经济和财政问题。核心国家的增长甚至可能给外围国家带来负面影响，因为这会推高欧元并有碍欧洲央行进一步出台货币刺激政策。”有评论指出，只有当欧元区实现长久的结构性变革，如创立银行业联盟、偿付欧债和建立真正的财政联盟等，欧元区才能真正走出泥潭。 对中国而言，欧洲的复苏对中国的经济和资本市场都是利好。作为中国重要的出口市场， 欧洲的复苏有利于中国的出口，这给饱受产能过剩及转型阵痛的国内实体经济带来希望；对中国资本市场而言，欧洲经济的复苏不但不会减少流入中国的国际资本，反而会增强国际资本对中国经济企稳回升的信心