控股股东增持显信心,产品结构持续升级保增长.PDFVIP

2017 年07 月10 日 公司研究 评级：买入 （上调） 研究所 控股股东增持显信心，产品结构持续升级保增长 证券分析师： 周绍倩 S0350516070001 021 zhousq01@ ——西泵股份 （002536 ）深度报告 最近一年走势 投资要点： 西泵股份 沪深300 0.2000 0.1500  汽车水泵和进排气歧管行业龙头，业绩持续高增长 公司汽车水泵和 0.1000 0.0500 进排气歧管目前产能达到1000 万只和500 万只，国内市场占 0.0000 有率分别位居第一、第二。自2014 年以来，涡壳（涡轮增压 -0.0500 -0.1000 器壳体）销量持续增长，随着小排量涡轮增压发动机市场渗透 -0.1500 -0.2000 率的走高，涡壳业务占公司营收比例不断提升，成为公司又一 -0.2500 -0.3000 利润增长点。2017 年一季度公司业绩同比增长71%，预计上半年 归母净利润变动幅度在50%-90%，大幅优于汽车行业的平均增速水 平。 相对沪深300 表现  收入结构持续优化 公司自2011 年开始战略转型，逐步提升乘用车 表现 1M 3M 12M 业务占比，现乘用车业务收入占比从曾经的10%提升至90%。同时 西泵股份 16.7 2.3 -6.2 客户结构近年来不断优化，产品已经进入戴姆勒、沃尔沃、菲亚特、 沪深300 2.2 3.9 14.5 美国康明斯等国际知名企业的采购系统。公司涡壳产品实现对博格华 纳、三菱重工和宁波丰沃等企业的批量供货。电子水泵已实现对上汽 市场数据 2017-07-10 通用、北汽新能源等公司的批量供货，后续有望加大对国内主流车企 当前价格（元） 14.08 的供货能力，出口海外收入也呈现稳步上升。 52 周价格区间（元） 10.91 - 16.66 总市值（百万） 4706.69  产品结构及获利能力持续升级 公司在传统水泵领域保持龙头地位 流通市值（百万） 4283.36 的同时，研发的电子水泵及离合开关水泵的单价都大幅高于老产品， 总股本（万股） 33380.79 随着募投项目的推进，产能的进一步释放将使公司电子水泵收入逐步 流通股（万股） 30378.44 得以释放，同时随着环保要求的不断提高，面对新能源车的广阔市场 日均成交额（百万） 73.18